20240416-安信国际证券-361度-01361.HK-Q1开局顺利_童装及电商持续发力_4页_575kb

361度公司Q1表现分析报告总结

Q1经营表现

361度公布2024年第一季度经营数据，整体表现亮眼。主品牌流水同比增长高双位数，童装和电商各增长20-25%，显示出强劲的增长势头。库销比为45-50%，库存控制良好；零售折扣轻微加深，但仍处于健康水平。2024年冬季订货会结束，全年订单基本锁定，收入增长确定性高。

增长驱动因素

公司通过产品创新带动增长，2023年12月推出CQT碳临界跑步专业矩阵，今年3月发布新跑鞋。NBA球星约基奇新品的引入丰富了产品矩阵，覆盖更广泛的消费者。品牌与大型赛事深度绑定，作为连续四届亚运会官方合作伙伴，近期获哈尔滨亚冬会合作权；公司赞助多项赛事，如“10KM竞速系列赛”，并通过明星代言和IP联动吸引年轻群体，增强品牌影响力。

财务预测

安信国际预测2024-2026年每股收益（EPS）分别为0.54元、0.62元和0.70元，目标价7港元，维持“买入”评级。收入预计年复合增长稳定，毛利率维持在414-416%，归母净利率在112-115%区间，归母净利润增长率维持在1618-1375%。基于历史估值，给予2024年12倍市盈率。

投资建议

公司纳入港股通后市场关注度提升，有助于增加交易量。在消费分层背景下，公司持续推出新品以强化产品品质和科技性，抢占市场份额。平均成交额达13亿港元，流动股比高。长期看好品牌年轻化和赛事扩张带来的增长机会。

风险提示

潜在风险包括宏观经济下行导致库存积压、行业竞争加剧以及新品销售不及预期。资产负债率虽保持稳定，但需关注汇率波动对投资回报的影响。过去表现不代表未来，建议投资者咨询专业意见，控制投资风险。