> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 361度（01361.HK）总结 ## 核心内容 361度在2026年第一季度展现出强劲的全渠道增长态势，其成人装与童装业务均实现约10%的流水增长，电商业务则实现中双位数增长。公司整体表现稳健，预计2026年收入增长9%，归母净利润增长11%。此外，公司持续推进品牌建设与渠道优化，展现出良好的增长潜力。 ## 主要观点 ### 产品力与品牌力提升 - 361度在跑步和篮球两大核心品类持续更新迭代，产品竞争力增强。 - 与亚奥理事会的战略合作为品牌带来更多国际赛事曝光，助力品牌全球化发展。 - NBA球星约基奇、戈登的代言进一步提升品牌国际影响力。 ### 渠道优化与布局 - 公司线下渠道持续优化，截至2025年底，超品店数量达到126家，预计2026年将释放渠道效率提升红利。 - 童装业务保持稳健增长，儿童门店数量达2364家，第五代门店数量不断增加，终端形象持续改善。 ### 电商业务表现亮眼 - 电商业务在2026Q1实现中双位数增长，增速优于线下业务。 - 公司积极布局即时零售渠道，增强线上销售能力，中长期竞争优势显著，市占率有望进一步提升。 ## 关键信息 ### 财务预测 - **营业收入**：预计2026-2028年分别为12,198亿、13,461亿、14,692亿人民币，年均增长率分别为9.4%、10.4%、9.1%。 - **归母净利润**：预计2026-2028年分别为1,455亿、1,624亿、1,796亿人民币，年均增长率分别为11.1%、11.6%、10.6%。 - **EPS（每股收益）**：预计2026-2028年分别为0.70元、0.79元、0.87元/股。 - **P/E（市盈率）**：2026年为8.5倍，2028年预计降至6.9倍。 - **P/B（市净率）**：2026年为1.1倍，2028年预计降至1.0倍。 ### 投资建议 - 公司作为运动鞋服行业头部企业之一，业绩增长稳健，未来增长可期。 - 当前股价对应2026年PE为8.5倍，维持“买入”评级。 ### 风险提示 - 门店拓展与整改力度不及预期。 - 消费环境复苏速度低于预期。 - 人民币汇率波动可能对业绩产生影响。 ## 股票信息 | 项目 | 数据 | |--------------|----------------------| | 行业 | 服装家纺 | | 前次评级 | 买入 | | 收盘价（港元）| 6.77 | | 总市值（百万港元） | 13,998.21 | | 总股本（百万股） | 2,067.68 | | 自由流通股（%） | 100.00 | | 30日日均成交量（百万股） | 6.32 | ## 财务报表概览 ### 资产负债表 - **资产总计**：预计2026-2028年分别为15,532亿、16,995亿、18,535亿人民币。 - **流动资产**：持续增长，2026年预计达13,956亿人民币。 - **非流动资产**：保持稳定，2026年预计为1,575亿人民币。 ### 现金流量表 - **经营活动现金流**：2026年预计达1,179亿人民币。 - **投资活动现金流**：2026年预计为217亿人民币。 - **筹资活动现金流**：2026年预计为-625亿人民币。 - **现金净增加额**：2026年预计为773亿人民币。 ### 利润表 - **营业收入**：2026年预计为12,198亿人民币。 - **营业利润**：2026年预计为1,637亿人民币。 - **归属母公司净利润**：2026年预计为1,455亿人民币。 - **EBITDA**：2026年预计为2,072亿人民币。 ## 主要财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|------|------|------|------|------| | 毛利率(%) | 41.5 | 41.5 | 41.5 | 41.6 | 41.7 | | 净利率(%) | 11.4 | 11.7 | 11.9 | 12.1 | 12.2 | | ROE(%) | 12.3 | 13.0 | 13.4 | 13.8 | 14.1 | | ROIC(%) | 11.9 | 12.4 | 12.7 | 13.1 | 13.3 | | 资产负债率(%)| 26.7 | 26.8 | 26.7 | 27.5 | 28.0 | | 净负债比率(%)| -40.6| -36.0| -39.8| -41.2| -41.6 | | P/E（倍） | 10.7 | 9.4 | 8.5 | 7.6 | 6.9 | | P/B（倍） | 1.3 | 1.2 | 1.1 | 1.0 | 1.0 | ## 估值与成长能力 - **成长能力**：公司营收及净利润均保持稳健增长，2026年预计收入增长9.4%，净利润增长11.1%。 - **估值比率**：P/E持续下降，2026年为8.5倍，2028年预计降至6.9倍。 - **EV/EBITDA**：预计2026年为3.8倍，2028年降至2.7倍。 ## 投资评级说明 - **股票评级**：买入、增持、持有、减持，依据公司股价相对基准指数的涨幅。 - **行业评级**：增持、中性、减持，依据行业指数相对基准指数的涨幅。 ## 分析师声明 - 报告观点基于分析师个人看法，不受第三方影响。 - 所有分析师均具备证券投资咨询执业资格。 ## 免责声明 - 本报告仅供参考，不构成投资建议。 - 报告内容可能因市场变化而更新，投资者应自行关注最新信息。 - 报告版权归国盛证券研究所所有，未经授权不得复制或发布。