20260415-国盛证券有限责任公司-361度-01361.HK-Q1全渠道流水增速亮眼_产品力_品牌力持续提升_3页_601kb

361度（01361.HK）总结

核心内容

361度在2026年第一季度展现出强劲的全渠道增长态势，其成人装与童装业务均实现约10%的流水增长，电商业务则实现中双位数增长。公司整体表现稳健，预计2026年收入增长9%，归母净利润增长11%。此外，公司持续推进品牌建设与渠道优化，展现出良好的增长潜力。

主要观点

产品力与品牌力提升

• 361度在跑步和篮球两大核心品类持续更新迭代，产品竞争力增强。
• 与亚奥理事会的战略合作为品牌带来更多国际赛事曝光，助力品牌全球化发展。
• NBA球星约基奇、戈登的代言进一步提升品牌国际影响力。

渠道优化与布局

• 公司线下渠道持续优化，截至2025年底，超品店数量达到126家，预计2026年将释放渠道效率提升红利。
• 童装业务保持稳健增长，儿童门店数量达2364家，第五代门店数量不断增加，终端形象持续改善。

电商业务表现亮眼

• 电商业务在2026Q1实现中双位数增长，增速优于线下业务。
• 公司积极布局即时零售渠道，增强线上销售能力，中长期竞争优势显著，市占率有望进一步提升。

关键信息

财务预测

• 营业收入：预计2026-2028年分别为12,198亿、13,461亿、14,692亿人民币，年均增长率分别为9.4%、10.4%、9.1%。
• 归母净利润：预计2026-2028年分别为1,455亿、1,624亿、1,796亿人民币，年均增长率分别为11.1%、11.6%、10.6%。
• EPS（每股收益）：预计2026-2028年分别为0.70元、0.79元、0.87元/股。
• P/E（市盈率）：2026年为8.5倍，2028年预计降至6.9倍。
• P/B（市净率）：2026年为1.1倍，2028年预计降至1.0倍。

投资建议

• 公司作为运动鞋服行业头部企业之一，业绩增长稳健，未来增长可期。
• 当前股价对应2026年PE为8.5倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 门店拓展与整改力度不及预期。
• 消费环境复苏速度低于预期。
• 人民币汇率波动可能对业绩产生影响。

股票信息

财务报表概览

资产负债表

• 资产总计：预计2026-2028年分别为15,532亿、16,995亿、18,535亿人民币。
• 流动资产：持续增长，2026年预计达13,956亿人民币。
• 非流动资产：保持稳定，2026年预计为1,575亿人民币。

现金流量表

• 经营活动现金流：2026年预计达1,179亿人民币。
• 投资活动现金流：2026年预计为217亿人民币。
• 筹资活动现金流：2026年预计为-625亿人民币。
• 现金净增加额：2026年预计为773亿人民币。

利润表

• 营业收入：2026年预计为12,198亿人民币。
• 营业利润：2026年预计为1,637亿人民币。
• 归属母公司净利润：2026年预计为1,455亿人民币。
• EBITDA：2026年预计为2,072亿人民币。

主要财务比率

估值与成长能力

• 成长能力：公司营收及净利润均保持稳健增长，2026年预计收入增长9.4%，净利润增长11.1%。
• 估值比率：P/E持续下降，2026年为8.5倍，2028年预计降至6.9倍。
• EV/EBITDA：预计2026年为3.8倍，2028年降至2.7倍。

投资评级说明

• 股票评级：买入、增持、持有、减持，依据公司股价相对基准指数的涨幅。
• 行业评级：增持、中性、减持，依据行业指数相对基准指数的涨幅。

分析师声明

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