2023年A股IPO市场3月报：全面注册制正式启航，上市首日再现破发-20230403-申万宏源-20页_1mb

2023年A股IPO市场3月报总结

核心内容概览

2023年3月，A股IPO市场迎来全面注册制的正式实施，标志着中国资本市场改革的重要进展。本月IPO发行数量和融资规模均出现显著增长，但注册制下新股首日平均涨幅有所回落，破发现象再现，反映出市场对新股估值的理性回归。此外，审核注册流程大幅提速，主板注册制平移完成，市场结构与投资逻辑发生变化。

主要观点

1. 发行融资显著上升

• 发行数量与募资额：2023年3月，A股共发行新股41只，环比增加14只，同比减少1只；合计募资551亿元，环比增加184.5%，同比减少10.2%。
• 板块分布：主板新股发行数、募资额居各板块首位，共发行8只，募资91亿元；注册制下，沪深A股共发行23只新股，募资432.1亿元。
• 行业表现：煤炭行业募资额最高，达114.57亿元，其中陕西能源募资72亿元居首；医药生物行业募资39.74亿元；计算机行业募资24.96亿元。

2. 审核注册流程提速

• 上会与过会情况：3月沪深A股IPO上会38家，32家过会，过会率84%，环比上升3pct；注册环节通过率维持100%。
• 周期变化：核准制新股“受理-发行”平均周期为505天，环比缩短3%；注册制新股平均周期为347天，环比缩短29%，主要受益于主板新股的快速发行。

3. 首日涨幅回落，破发现象再现

• 整体表现：3月注册制共12只新股上市，其中3只破发，破发率25%；注册制平均首日涨幅回落。
• 板块差异：创业板首日平均溢价率16%，科创板首日平均溢价率77%。
• 行业差异：电子、计算机、通信行业首日平均溢价率较高，分别为121%、99%、79%；汽车行业平均溢价率为-9%，为最低。

4. 风险提示

• 市场波动：注册制推进后，市场对新股估值趋于理性，部分新股出现破发，投资者需警惕市场系统化风险。
• 申报质量：申报企业质量有所变化，需关注市场整体表现与行业趋势。
• 投资策略：投资者参与积极性波动，需根据个人投资目标和风险承受能力调整策略。

关键信息

3月IPO市场亮点

• 陕西能源：募资72亿元，为当月募资额最高。
• 苏能股份：募资42.57亿元，为第二。
• 四川黄金：核准制新股，开板日溢价率高达326%，为当月最高。
• 海通发展：首日破发，溢价率-11.8%，为当月唯一破发新股。
• 日联科技：科创板新股，AHP模型得分最高，达2.98，首日溢价率77%。
• 茂莱光学：AHP模型得分2.98，首日溢价率77%。

注册制与核准制对比

• 注册制：审核周期大幅缩短，整体市场表现更趋于理性，部分新股出现破发。
• 核准制：审核周期较长，但部分新股仍保持较高溢价，如四川黄金、宝地矿业、播恩集团、金海通等。

新股表现与行业趋势

• 行业分布：注册制下，科创板、创业板新股数量较多，募资额集中。
• 投资评级：本报告提供证券与行业投资评级，以沪深300指数和恒生中国企业指数为基准，用于评估相对表现。

附注信息

• AHP模型得分：用于评估新股的综合价值，不包含流动性溢价。
• 2亿公募产品年化收益率：以首日收盘价计算，不同产品规模年化收益率差异显著，其中公募社保养老金年化收益率最高，为2.58%。
• 信息披露：本报告由申万宏源研究提供，涉及公司信息及分析师承诺，需注意利益冲突与合规性。

联系方式

• 华东A组：茅炯，021-33388488，maojiong@swhysc.com
• 华东B组：谢文霓，18930809211，xiewenni@swhysc.com
• 华北组：肖霞，15724767486，xiaoxia@swhysc.com
• 华南组：李昇，15914129169，lisheng5@swhysc.com

投资评级说明

• 证券评级：买入（>20%）、增持（5%-20%）、中性（-5%~5%）、减持（<5%）。
• 行业评级：看好（>市场）、中性（持平）、看淡（<市场）。
• 基准指数：证券采用沪深300指数，行业采用恒生中国企业指数（HSCEI）。

法律声明

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