20230307-财信证券-证券Ⅱ行业月度点评_全面注册制时代正式开启_资本市场改革利好频出_10页

报告摘要

行业月度点评总结

核心内容

2023年2月证券行业整体表现跑输大市，但全面注册制改革的推进为行业带来了长期利好。资本市场改革措施频出，包括注册制全面实施、融资融券机制优化、北交所做市业务启动、互联互通扩容、基金投顾业务规范等，均对券商业务发展产生积极影响。此外，行业估值略有上升，部分券商表现分化，市场资金需求和流动性有所改善。

主要观点

行业表现
- 证券行业2月跑输大市，申万券商指数下跌2.56%，在31个行业中排名第29位。
- 上市券商表现分化，部分新上市券商涨幅显著，而部分头部券商则出现下跌。
- 上市券商估值较1月末略有上升，PB估值中位数为1.26倍，大券商和中小券商分别为1.23倍和1.33倍。
资本市场改革影响
- 全面注册制启动：2月17日，中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，标志着全面注册制时代正式开启。注册制下，券商的核心竞争力将转向定价能力、研究能力等专业领域，同时发行效率提升和监管趋严将推动券商投行业务向高质量发展。
- 融资融券机制优化：中证金融发布转融通业务新规，市场化改革提升转融资业务效率，满足市场资金需求。
- 北交所做市业务启动：2月20日北交所做市业务启动，有助于提升市场活跃度和流动性。
- 互联互通扩容：沪深交易所发布修订后的沪深港通业务实施办法，扩大股票标的范围，提升市场交投活跃度。
- 基金投顾规范：中基协发布基金投顾展业指引，推动业务规范化发展，维护投资者权益。
市场要素跟踪
- 成交金额：2月两市日均成交金额环比上升14%，但较去年同期下降15%。
- 两融余额：两融余额呈上升趋势，2月净增加额为457亿元。
- 北向资金：北向资金连续四个月净流入，2月净买入92.58亿元。
- 股票质押业务：规模持续收缩，质押股份数量环比减少62亿股，期末参考市值环比上升242亿元。
- 股权与债券融资：2月股权融资规模环比下降5%，但债券融资规模环比上升48%。
- 资管产品发行：2月资管产品发行规模环比上升106%，非货基、股票+混合型基金规模维持小幅增长。
- 主要指数表现：权益类市场分化，固收指数小幅上涨。

投资建议

维持行业评级：行业评级为“同步大市”，即行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%至5%。
投资主线：
1. 头部券商：关注综合实力强、资本实力雄厚、政策优势明显的券商，如中信证券。
2. 财富管理方向：关注顺应财富管理转型的券商，如东方财富、浙商证券、东方证券、招商证券、长城证券。
3. 投行业务特色：关注投行业务领先的券商，如中信建投、中金公司、国金证券等。