20220627-天风证券-润建股份-002929.SZ-_风光储_订单持续落地_通信管维龙头新能源业务拓展顺利_4页_751kb

润建股份（002929）总结

核心内容概述

润建股份是一家专注于通信网络管维的民营企业，近年来在新能源业务领域取得显著进展，特别是在“风光储”一体化项目方面。公司通过不断拓展能源网络管维和信息网络管维业务，持续推动收入增长和盈利能力提升。公司近期获得了多个重要订单，包括南宁高新区整区屋顶分布式光伏发电项目和山东移动基站光伏发电改造项目，进一步巩固了其在新能源领域的市场地位。

主要观点与关键信息

新能源业务拓展顺利

• 南宁高新区整区屋顶分布式光伏发电项目：预计总容量约100MW，总投资开发金额约4亿元。
• 山东移动基站光伏发电改造项目：中标2778个基站的光伏发电设施安装，协议电价为0.5456元/度。
• 在手订单规模：公司“风光储”开发规模合计超过2GW，总投资规模超过135亿元，包括多个区域的新能源网络管维项目，如南宁市良庆区、桂林市永福县、广西来宾合山市等。

通信+新能源业务模式拓展

• 公司不仅在新能源领域取得进展，还积极拓展通信+新能源业务模式，中标中国铁塔陕西分公司22-25年度综合代维服务项目，金额为1.85亿元，服务内容涵盖传统基站代维及发电服务。
• 运营商节能降耗背景下，该模式有望在全国范围内快速复制，提升公司整体业务增长潜力。

信息网络管维业务成长空间广阔

• 公司聚焦平安中国、教育强国、乡村振兴等方向，自主研发一系列数字化服务产品。
• 自建的五象云谷云计算数据中心逐步投产，进一步推动信息网络管维业务的快速发展。

财务预测与估值

• 收入增长：预计未来三年收入复合增速超过30%，2022-2024年营业收入分别为8843.95亿元、11729.17亿元、15449.47亿元。
• 净利润增长：2022-2024年净利润分别为500.17亿元、700.38亿元、986.63亿元，增长率分别为41.70%、40.03%、40.87%。
• 每股收益（EPS）：预计2022-2024年EPS分别为2.19元、3.06元、4.31元。
• 市盈率（P/E）：预计2022-2024年市盈率分别为16.72倍、11.94倍、8.47倍。
• 市净率（P/B）：预计2022-2024年市净率分别为1.96倍、1.72倍、1.46倍。
• EV/EBITDA：预计2022-2024年EV/EBITDA分别为6.44倍、4.77倍、2.65倍。

投资评级

• 6个月评级：买入（维持评级）
• 当前价格：36.55元
• 目标价格：未明确

公司发展逻辑

• 润建股份作为通信网络管维龙头，市场份额稳步提升，业务基本盘稳健。
• 公司依托技术储备、客户关系、服务网络和研发创新能力，重点拓展能源网络和信息网络管维业务。
• 在双碳战略和东数西算政策背景下，公司新能源业务有望持续高速成长，带动整体业绩提升。

风险提示

• 下游需求可能低于预期。
• 行业竞争可能加剧。
• 合同可能无法如期履行。
• 部分项目尚处于公示期，存在最终签署不确定性。

基本数据概览

结论

润建股份在新能源业务拓展方面表现突出，多个“风光储”项目落地，推动公司未来三年收入和净利润的快速增长。公司在通信管维领域保持龙头地位，同时受益于双碳战略和东数西算政策，信息网络管维业务增长潜力巨大。尽管存在一定的市场和政策风险，但公司整体发展逻辑清晰，成长动力强劲，值得长期关注。