20220427-天风证券-润建股份-002929.SZ-业绩高速成长_通信管维龙头_信息和能源管维加速拓展_4页_242kb

润建股份（002929）总结

核心内容

润建股份（002929）是一家专注于通信信息网络和能源网络管理与运维的公司，2021年及2022年一季度业绩表现亮眼，展现出强劲的增长势头。公司战略定位明确，业务拓展迅速，具备良好的成长潜力和盈利能力。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年公司实现收入66.02亿元，同比增长57.47%；归母净利润3.53亿元，同比增长47.88%。2022年一季度收入17.03亿元，同比增长43.27%；归母净利润1.03亿元，同比增长48.38%。
• 业务结构多元化：公司业务涵盖通信网络管维、信息网络管维和能源网络管维三大板块，其中信息网络管维和能源网络管维增速尤为显著，分别同比增长211.75%和158.11%。
• 毛利率稳步提升：2021年整体毛利率为20.21%，同比增长3.05个百分点，各业务板块毛利率均有不同程度提升，信息网络管维毛利率增长最快。
• 管理效率提升：公司通过持续研发投入建设线上数字化平台，推动业务智能化，提升人效和整体运营效率，2021年人均创收提升接近30%。
• 费用率短期上升，长期有望优化：2021年整体费用率为11.95%，2022年一季度为12.25%，短期费用率上升主要由业务扩张和研发投入所致，未来随着规模效应显现，费用率有望逐步摊薄。
• 长期成长潜力大：公司预计未来三年收入将实现30%以上的复合增长，净利润持续增长，2022-2024年归母净利润分别为4.9、6.5、8.7亿元，对应市盈率分别为12倍、9倍、6.8倍，重申“买入”评级。
• 财务指标稳健：公司资产和负债结构合理，资产负债率控制在60%以下，流动比率和速动比率均保持在健康水平，显示公司具备良好的偿债能力。

关键信息

财务数据

业务板块表现

• 通信网络管维：收入43.48亿元，同比增长27.69%，公司作为业内规模最大的民营企业，市场份额有望持续提升。
• 信息网络管维：收入13.26亿元，同比增长211.75%，聚焦数字经济领域，自主研发数字化服务产品，叠加IDC全生命周期服务，增长空间广阔。
• 能源网络管维：收入9.26亿元，同比增长158.11%，在光伏、风电等新能源领域订单充足，未来增长潜力大。

估值指标

风险提示

• 下游需求低于预期
• 行业竞争超预期
• 合同无法如期履行的风险

投资建议

重申“买入”评级，公司具备良好的成长性和盈利能力，未来3年收入有望实现30%以上复合增长，预计2022-2024年归母净利润分别为4.9、6.5、8.7亿元，对应市盈率分别为12倍、9倍、6.8倍，显示出良好的投资价值。