20220616-天风证券-润建股份-002929.SZ-通信管维龙头新能源等订单持续落地_成长动力强劲_4页_747kb

润建股份（002929）总结

核心内容

润建股份作为通信网络管维领域的民营龙头企业，近年来在传统通信管维业务基础上，积极拓展新能源和信息网络管维业务，展现出强劲的成长动力。公司业务布局广泛，订单持续落地，未来发展前景良好。

主要观点

• 新能源业务拓展迅速：公司重点布局新能源网络管维，包括风力发电储能一体化、地面光伏和屋顶分布式光伏项目。与南宁市良庆区政府签订战略合作协议，预计总容量约550MW，总投资开发金额约34亿元。
• 传统通信管维业务稳步增长：公司中标中国铁塔陕西省分公司2022-2025年度综合代维服务项目，中标金额达1.85亿元，中标总份额同比增长超过70%。服务内容涵盖基站机房及其配套设施代维服务，并向能源业务代维、发电服务等新品类拓展。
• 受益双碳战略和东数西算：随着国家“双碳”战略的推进和“东数西算”工程的实施，公司在新能源和信息网络管维业务中获得显著发展机会，业务边界持续拓展，市场空间进一步打开。
• 自主研发与数字化服务：公司聚焦平安中国、教育强国、乡村振兴等领域，自主研发一系列数字化服务产品，叠加IDC全生命周期服务，推动信息网络管维业务多点开花，实现持续增长。
• 财务表现良好，成长性显著：公司2022-2024年预计归母净利润分别为4.9亿元、6.5亿元和8.7亿元，净利润增长率分别为39.49%、32.92%和33.49%，体现出良好的盈利能力和成长性。市盈率由2022年的15倍逐步降至2024年的8.39倍，估值持续优化。
• 投资价值突出：公司被重申为“买入”评级，预计未来三年收入和利润将保持较高增速，展现出强劲的市场竞争力和业务拓展能力。

关键信息

项目与订单

• 南宁市良庆区新能源项目：风力发电储能一体化、地面光伏、屋顶分布式光伏，总容量约550MW，总投资约34亿元。
• 桂林市永福县新能源项目：分散式新能源发电项目，总容量约900MW，总投资约58亿元。
• 广西来宾合山市新能源项目：新能源发电项目，总容量约200MW（含分布式光伏50MW、风电150MW），总投资约20亿元。
• 整县屋顶分布式光伏项目：总容量约40.9万千瓦，总投资约18.06亿元。
• 中国铁塔陕西分公司代维项目：中标金额1.85亿元，服务周期为2022-2025年。

财务预测（单位：亿元）

项目	2022E	2023E	2024E
营业收入	89.48	115.88	147.82
净利润	49.24	65.45	87.36
每股收益	2.15	2.86	3.82

财务指标

指标	2022E	2023E	2024E
毛利率	20.71%	20.82%	20.92%
净利率	5.50%	5.65%	5.91%
ROE	11.56%	13.57%	15.67%
EV/EBITDA	5.29	4.07	2.25

股价与市场表现

• 当前价格：32.05元
• 投资评级：买入（维持评级）
• 市盈率：2022年为14.89倍，2024年预计为8.39倍
• 市净率：2022年为1.72倍，2024年预计为1.32倍
• EV/EBITDA：2022年为5.29倍，2024年预计为2.25倍

风险提示

• 下游需求低预期
• 行业竞争超预期
• 合同无法如期履行
• 部分项目尚处于公示期，存在不确定性

总结

润建股份凭借其在通信管维领域的领先地位和持续拓展的新能源及信息网络管维业务，展现出强劲的业务增长潜力。公司在多个区域获得重要订单，未来有望在双碳战略和东数西算政策的推动下，实现业绩和估值的持续优化，具备长期投资价值。