20221213-国联证券-润建股份-002929.SZ-中标大额订单_信息管维业务高速增长_3页_371kb

润建股份（002929）通信行业总结

核心内容

润建股份（002929）作为民营通信管维领域的龙头企业，近年来在信息管维业务方面实现了快速增长，并通过中标大额订单进一步巩固了其市场地位。公司积极布局产业数字化，推动业务多元化发展，展现出强劲的增长潜力。

主要观点

• 中标大额订单：公司中标中国铁塔股份有限公司广东省分公司及铁塔智联技术有限公司广东省分公司的智联业务常规项目集成服务采购项目，中标规模为1.2亿元（含税），为公司带来新的业务增长点。
• 信息管维业务高速增长：2021年信息网络管维业务同比增长达211.75%，2022年上半年同比增长109.74%，显示该业务的快速扩张趋势。
• 行业领先地位：公司在通信管维领域拥有最大市场份额，具备丰富的行业运营经验，与三大运营商和中国铁塔公司保持长期稳定合作。
• 盈利预测与估值：预计公司2022~2024年营收分别为94.02/124.11/151.41亿元，归母净利润分别为4.97/6.86/8.41亿元，EPS分别为2.16/2.98/3.65元/股，CAGR分别为31.87%和33.55%。基于2023年20倍PE估值，目标价为60元，维持“买入”评级。
• 投资建议：分析师孙树明建议买入，认为公司具备第二成长曲线，未来业绩增长可期。

关键信息

业务发展

• 信息管维业务成为公司业绩增长的主要驱动力。
• 公司积极拓展信息管维与能源管维双轮驱动模式，助力业绩持续增长。
• 通过中标中国铁塔项目，进一步加强与运营商的合作，提升市场份额。

财务表现

• 营收增长：2022~2024年营收预计分别为94.02/124.11/151.41亿元，年复合增长率（CAGR）为31.87%。
• 净利润增长：预计归母净利润分别为4.97/6.86/8.41亿元，CAGR为33.55%。
• 毛利率与净利率：毛利率稳定在19.62%左右，净利率维持在5.50%~5.57%之间，显示公司盈利能力稳健。
• ROE与ROIC：ROE从7.39%提升至15.03%，ROIC从11.02%提升至27.00%，表明公司资本回报率显著提升。

财务结构

• 资产负债率：从2020年的52.32%上升至2024年的61.61%，显示公司负债水平逐步提高。
• 流动比率与速动比率：流动比率从1.98下降至1.46，速动比率从1.57下降至1.06，表明公司短期偿债能力有所减弱。
• 资产与负债变化：公司资产总计从2020年的6,938百万元增长至2024年的14,891百万元，负债合计从3,630百万元增长至9,175百万元。

现金流与运营能力

• 经营活动现金流：预计2022年经营活动现金流为2,005百万元，2023年为606百万元，2024年为841百万元，显示公司现金流状况有所波动。
• 营运能力指标：应收账款周转率、存货周转率和总资产周转率均呈现上升趋势，表明公司运营效率持续提升。

风险提示

• 市场风险：运营商资本开支、网络运维支出和数字化领域投入可能大幅减少。
• 项目风险：信息管维项目签订进展可能不及预期。
• 盈利风险：信息管维项目毛利率可能低于预期。

投资评级与数据来源

• 投资建议：买入（维持评级）
• 当前价格：38.14元
• 目标价格：60元
• 数据来源：公司公告、iFinD、国联证券研究所预测

股价相对走势

• 附有股价相对走势的图片，显示公司股价与市场指数的相对表现。

联系方式

• 无锡：江苏省无锡市太湖新城金融一街8号国联金融大厦9层，电话：0510-82833337，传真：0510-82833217
• 北京：北京市东城区安定门外大街208号中粮置地广场4层，电话：010-64285217，传真：010-64285805
• 上海：上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场1座37层，电话：021-38991500，传真：021-38571373
• 深圳：广东省深圳市福田区益田路6009号新世界中心29层，电话：0755-82775695