20220714-国金证券-医疗行业研究_预期与业绩底部已经确立_建议加大医药配置_6页_734kb

医疗行业研究 买入 (维持评级) 总结

核心内容

本次报告对医疗行业进行了深入分析，重点围绕DRG付费政策调整、医保集采政策影响、创新产品发展及行业投资建议等方面展开。整体观点认为，医疗行业已度过政策底部，未来业绩与估值有望迎来双重修复，建议加大配置力度。

主要观点

• 创新产品享有溢价空间：北京市医保局推出的CHS-DRG付费新药新技术除外支付管理办法，为创新药品、医疗器械及诊疗项目提供了额外支付机制，有助于提升创新产品的市场接受度与使用率，推动行业创新。

• DRG政策优化，助力创新：该政策是对现有DRG体系的重要补充，通过灵活的支付机制鼓励临床效果显著的创新产品，预计未来将对国内创新医疗器械和药品的发展起到正向催化作用。

• 医保政策预期充分，估值性价比高：市场对第七批药品集采及脊柱类国家集采已有充分预期，政策对行业影响趋于明朗。随着国内疫情形势好转，院内诊疗恢复将带来业绩反弹，叠加估值低位，板块具备配置价值。

• 行业集中度提升，龙头企业受益：骨科脊柱类耗材集中带量采购将进一步提升行业集中度，龙头企业因产品部件齐全、市场份额高，有望进入A组，获得更大竞争优势。

• 创新医疗器械加速上市：截至2022年6月，国家药监局已批准注册创新医疗器械163个，审批速度加快，表明政策对创新产品的支持力度加大，未来创新产品将拓展更大的市场空间。

关键信息

DRG除外支付政策细则

• 适用范围：新通用名药品/医疗器械、新增功能主治或适应症的药品、新纳入医保目录的药品、因价格调整新增收费的医疗器械。
• 诊疗项目：新增医疗服务价格项目需具备技术创新和临床效果提升，且对DRG病组支付标准有影响。
• 病例要求：申报机构需有50例以上（罕见病不受限制）参保人员病例，非公立机构还需提供项目开展时间说明。

集采政策影响

• 骨科脊柱类耗材集采：全国性集采落地，预计行业集中度提升，龙头企业获更大市场份额。
• 3D打印产品保留利润空间：创新3D打印产品未被纳入具体分组，仍可自愿参与集采，预计利润空间不受太大影响。

行业估值与投资建议

• 估值优势：当前医疗器械指数市盈率处于历史低位，具备高性价比。
• 投资方向：建议重点关注消费、创新、出海等增量领域，布局细分优质赛道行业龙头公司。
• 推荐组合：长春高新、迈瑞医疗、爱尔眼科、益丰药房、新产业等。

风险提示

• 疫情反弹：可能影响院内诊疗恢复和消费需求。
• 集采控费超预期：部分细分行业可能面临更大降价压力。
• 需求恢复不及预期：若疫情持续反复，或零售支付能力受损，可能影响企业业绩。
• 研发效率下降：行业研发投入增加，可能带来效率下降风险。
• 病毒变异：可能增加疫情防控难度，影响行业发展节奏。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。

• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。

• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。

• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

• 行业买入：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上。

• 行业增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘5%-15%。

• 行业中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度相对大盘在-5%-5%。

• 行业减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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