20230821-东兴证券-银行业跟踪_净息差底部确立_利润释放可期_11页_1mb

报告摘要

核心内容：央行在2023年第二季度货币政策执行报告中明确表示“商业银行需保持合理利润和净息差水平”，释放出对银行净息差的呵护信号。银行净息差已降至历史底部，政策压力基本解除，银行业绩自主性有望提升。
主要观点：
- 银行净息差已接近底部，后续LPR下调及高价存量按揭贷款利率调整可能以存款成本率下调为前提。
- 随着稳增长政策逐步落地，市场化融资需求恢复，净息差有望筑底回升。
- 银行业上半年净利润增速较Q1有所回升，农商行净息差环比上升，显示行业整体表现改善。
关键信息：
- 央行态度积极，支持银行合理利润和净息差。
- 银行业绩释放预期增强，板块估值具备修复机会。
- 建议关注业绩确定性高、优质江浙区域性银行，如宁波银行、常熟银行、江苏银行。

行情回顾：
- 上周中信银行指数下跌0.76%，跑赢沪深300指数1.82个百分点，行业排名第8。
- 国有行、城商行、农商行指数分别上涨0.35%、0.33%、0.10%；股份行指数下跌2.01%。
- 涨幅较大的个股包括常熟银行（+3.24%）、贵阳银行（+3.03%）、长沙银行（+1.72%）等。
- 跌幅较大的个股包括招商银行（-3.83%）、平安银行（-2.78%）、浦发银行（-2.21%）等。
板块估值：
- 截至8月18日，银行板块PB为0.54倍，处于近五年7.08%分位数，估值仍处于低位。
成交额与北向资金：
- 银行板块上周成交额为156.99亿元，占全部A股的2.11%，排名第18。
- 北向资金净流出银行板块49.21亿元，排名第24。
- 流入规模较大的有北京银行、杭州银行、光大银行等，流出较大的有招商银行、平安银行等。

央行动态：
- 上周央行开展7750亿元逆回购操作，180亿元逆回购到期，MLF投放4010亿元，到期4000亿元，净投放7580亿元。
利率跟踪：
- 短端利率DR001、DR007分别上涨60BP、16BP至1.94%、1.92%。
- 长端利率10年期国债收益率、国开债收益率分别下降7BP、6BP至2.56%、2.67%。
- 同业存单利率1年期中债商业银行同业存单到期收益率(AAA)下降6BP至2.21%。
- 票据利率3M、半年国股票据转贴现利率分别下降6BP、9BP至1.21%、1.07%。

政策与市场动态：
- 央行下调逆回购和MLF操作利率，SLF利率也有所下降，释放流动性。
- 国家统计局数据显示，7月工业增加值、消费零售总额均保持增长，但民间投资略有下降。
- 国家金融监管总局指出，上半年商业银行净利润同比增长2.6%，净息差为1.74%，环比下降1BP，同比下降21BP。
- 央行、金融监管总局、证监会联合召开电视会议，强调金融支持实体经济力度要够、节奏要稳、结构要优、价格要可持续。
- 国务院提出扩大国内需求、提振消费、促进投资等政策方向。
- 证监会提出多项措施活跃资本市场，包括降低经手费、延长交易时间等。

业绩快报：
- 杭州银行：上半年营收183.56亿元，同比增长6.09%；净利润83.26亿元，同比增长26.29%；ROE为9.33%，同比上升1.02个百分点；不良率下降1BP至0.76%，拨备覆盖率提高5.97个百分点至571.07%。
- 成都银行：上半年营收111.10亿元，同比增长11.16%；净利润55.76亿元，同比增长25.11%；ROE为9.54%，同比上升0.25个百分点；不良率下降6BP至0.72%，拨备覆盖率提升10.29个百分点至511.86%。
- 常熟银行：上半年营收49.14亿元，同比增长12.35%；净利润14.5亿元，同比增长20.73%；ROE为12.4%，同比上升0.68个百分点；不良率下降6BP至0.75%，拨备覆盖率提升13.68个百分点至550.45%。
人事变动：
- 苏州银行：赵琨先生因工作调整辞去执行董事、行长及相关职务，王强先生暂代行长职责。

公司投资评级：
- 强烈推荐：公司股价相对基准指数收益率超过15%。
- 推荐：公司股价相对基准指数收益率在5%至15%之间。
- 中性：公司股价相对基准指数收益率在-5%至5%之间。
- 回避：公司股价相对基准指数收益率低于-5%。
行业投资评级：
- 看好：行业指数相对基准指数收益率超过5%。
- 中性：行业指数相对基准指数收益率在-5%至5%之间。
- 看淡：行业指数相对基准指数收益率低于-5%。

行业普通报告：
- 银行业：央行定调呵护息差支持实体，行业估值修复可期（2023-08-18）。
- 银行业跟踪：7月社融信贷低于预期，关注稳增长政策推进落地（2023-08-14）。
- 银行行业：上半年理财规模收缩，平均收益率回升（2023-08-08）。
- 银行业跟踪：存量按揭利率调整或推动存款降息，预计短期影响可控（2023-08-07）。
- 银行业跟踪：政治局会议修正市场预期，看好板块估值修复（2023-07-31）。
- 银行业跟踪：Q2基金重仓小幅回升，国有行获增配（2023-07-24）。
- 银行业2023年中期策略报告：基本面触底，配置价值凸显（2023-07-06）。
- 银行业跟踪：行业净息差环比大幅下降，城商行盈利增速领先（2023-05-25）。
- 银行业跟踪：政策更加稳健，新发贷款利率回升（2023-05-18）。
- 银行业跟踪：社融超预期，居民信贷需求加速修复（2023-04-12）。
公司普通报告：
- 光大银行：财富中收稳健增长，资产质量保持平稳（2022-10-31）。
- 杭州银行：高成长性持续，不良率创新低（2022-10-27）。
- 常熟银行：净利润保持高增，资产质量稳健优异（2023-04-21）。
- 常熟银行：净利润保持较高增速，1Q23不良双降（2023-03-24）。