20210301-上海证券-2021年2月制造业PMI指数点评_春节假期影响_制造业供需偏淡_9页_700kb

2021年2月中国制造业PMI分析总结

核心内容

2021年2月，中国制造业采购经理指数（PMI）为 50.6%，较上月下降0.7个百分点，受春节假期影响，制造业供需偏淡，整体景气度有所回落。但制造业仍保持在扩张区间，企业对未来市场预期较为乐观。

主要观点

• 春节假期影响显著：2月制造业PMI回落主要由于春节假期导致企业生产与采购活动放缓，供需两端扩张力度减弱。
• 供需指数下降：生产指数为 51.9%，新订单指数为 51.5%，分别较上月下降1.6和0.8个百分点。进出口景气度也有所回落，新出口订单指数和进口指数分别为 48.8% 和 49.6%。
• 价格指数高位运行：主要原材料购进价格指数为 66.7%，连续4个月高于60%，出厂价格指数为 58.5%，较上月上升1.3个百分点。
• 企业类型差异明显：大型企业PMI保持稳定，为 52.2%，中、小型企业PMI分别为 49.6% 和 48.3%，均低于临界点，表明小型企业受春节影响更为明显。
• 市场预期向好：企业生产经营活动预期指数升至 59.2%，表明多数企业对节后市场发展有信心。
• 劳动力成本压力上升：反映劳动力成本高和劳动力供应不足的企业比例分别为 36.2% 和 18.3%，均为近期高点。
• 非制造业景气度回落：非制造业商务活动指数为 51.4%，服务业和建筑业均出现收缩，但与居民消费相关的行业仍保持扩张。

关键信息

行业表现

• 医药、通用设备、电气机械器材等行业生产指数和新订单指数高于制造业总体，表明这些行业扩张较快。
• 石油加工、黑色金属冶炼、有色金属冶炼等行业原材料购进价格指数超过 70.0%，采购成本压力较大。

市场波动性增加

• 全球疫情缓解：疫苗接种加快和北半球气温回升，带动市场信心增强。
• 大宗商品价格走高：受海外流动性泛滥影响，金融属性强的大宗商品价格持续上行，PPI迅速回升，CPI维持低位。
• 通胀预期增强：周期品价格上涨预期强烈，市场结构性调整或有出现，波动性增加。
• 宏观政策保持稳定：财政宽松和货币平稳的组合不变，为资本市场中长期向好奠定基础。

未来展望

• 3月PMI有望回升：制造业企业对3月产销旺季信心充足，预计PMI将明显回升。
• 经济进入后疫情时代：中国经济在防控常态化下全面恢复，结构调整和培育新经济增长点成为重点，后续增长态势更趋明朗。

图表说明

• 图1：官方制造业PMI和财新制造业PMI对比，显示官方PMI回落，财新PMI可能略有不同。
• 图2：大中小型企业PMI对比，显示大型企业稳定，中、小型企业回落明显。
• 图3：新订单及生产指数变化，显示供需两端均有所放缓。
• 图4：库存及采购量指数变化，显示库存下降。
• 图5：购进价格、从业人员及经营活动指数变化，显示价格指数高位运行，用工景气度下降。

投资评级体系

评级定义：

• 两全级：适合所有机构，兼顾安全性和收益性。
• 配置级：以配置为主需求型机构（如银行、保险）。
• 投资级：以收益为主需求型机构（如基金、券商、专业投资者）。
• 回避级：不建议投资。

分析师声明

• 分析师：陈彦利
• 资格：具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格
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