20260317-国盛证券有限责任公司-房地产开发1-2月统计局数据点评_开发投资额同比跌幅因低基数收窄至11.1_销售仍然疲弱_14页_975kb

房地产开发行业1-2月数据点评总结

核心内容概述

本报告分析了2026年1-2月房地产开发行业的主要指标表现，包括开发投资额、新开工面积、竣工面积、销售情况及房企资金到位情况。尽管部分指标降幅收窄，但整体仍显示疲软态势，房地产市场仍面临较大压力。报告同时提出对房地产相关股票的投资建议，并提示潜在风险。

主要观点

• 开发投资：1-2月房地产开发投资额同比减少11.1%，降幅较前值收窄6.1个百分点，但整体仍为负增长，不能视为趋势反转的依据。
• 销售表现：商品房销售金额同比减少20.2%，销售面积同比减少13.5%，跌幅均较前值扩大，表明市场依然疲弱，新房“小阳春”成色不足。
• 新开工：新开工面积同比减少23.1%，降幅继续扩大，显示房企拿地和开工意愿仍不强。
• 竣工面积：竣工面积同比减少27.9%，降幅较前值显著扩大，显示房地产市场调整仍在持续。
• 施工面积：施工面积同比减少11.7%，延续趋势下行，反映房企对市场前景的谨慎态度。
• 销售均价：销售均价为8809元/平，同比减少7.7%，待售面积维持高位，市场去化压力仍存。
• 资金到位：房企到位资金同比减少16.5%，其中个人按揭贷款和定金及预收款跌幅显著扩大，显示融资环境持续紧张。

关键信息

1. 开发投资额

• 累计值：9612亿元，同比减少11.1%。
• 分业态：
  • 住宅：7282亿元，同比减少10.7%。
  • 办公楼：407亿元，同比减少17.3%。
  • 商业营业用房：640亿元，同比减少18.2%。

2. 新开工面积

• 累计值：5084万平方米，同比减少23.1%。
• 分业态：
  • 住宅：3695万平方米，同比减少23.3%。
  • 办公楼：168万平方米，同比减少22.7%。
  • 商业营业用房：292万平方米，同比减少29.0%。

3. 竣工面积

• 累计值：6320万平方米，同比减少27.9%。
• 分业态：
  • 住宅：4625万平方米，同比减少26.9%。
  • 办公楼：133万平方米，同比减少52.4%。
  • 商业营业用房：399万平方米，同比减少37.4%。

4. 施工面积

• 累计值：535372万平方米，同比减少11.7%。
• 分业态：
  • 住宅：371347万平方米，同比减少11.9%。
  • 办公楼：23971万平方米，同比减少9.4%。
  • 商业营业用房：47006万平方米，同比减少12.3%。

5. 销售情况

• 销售金额：8186亿元，同比减少20.2%。
• 销售面积：9293万平方米，同比减少13.5%。
• 分业态：
  • 住宅销售金额：同比减少21.8%。
  • 住宅销售面积：同比减少15.9%。
  • 办公楼销售金额：同比转正，增长3.9%。
  • 办公楼销售面积：同比增加25.3%。
  • 商业营业用房销售金额：同比减少15.4%。
  • 商业营业用房销售面积：同比减少7.4%。

6. 资金到位情况

• 累计值：13047亿元，同比减少16.5%。
• 分来源：
  • 国内贷款：同比减少13.9%。
  • 利用外资：同比增加560.0%。
  • 自筹资金：同比减少5.9%。
  • 定金及预收款：同比减少21.5%。
  • 个人按揭贷款：同比减少41.9%。

投资建议

评级

• 行业评级：维持“增持”评级。

配置逻辑

1. 政策导向：政策受基本面倒逼进入深水区，力度超过2008、2014年，尚在推进中。
2. 早周期指标：房地产作为早周期指标，具备经济风向标作用。
3. 竞争格局：行业竞争格局持续改善，头部国央企及少量优质民企表现更优。
4. 城市偏好：建议关注一线+2/3二线+极少量三线城市。
5. 供给侧政策：收储及处置闲置土地等政策变化值得关注，一二线城市更受益。

推荐标的

• 地产开发：H股（绿城中国、建发国际集团、华润置地、越秀地产、中国海外发展、中国金茂）；A股（滨江集团、招商蛇口、建发股份、保利发展、华发股份）。
• 地方国企/城投/化债：城投控股、城建发展。
• 中介：贝壳-W。
• 物业：华润万象生活、招商积余、绿城服务、保利物业、中海物业等。

风险提示

• 政策落地不及预期
• 需求复苏不及预期
• 房企出险风险蔓延