20260201-中泰期货-沥青周度报告_油价焦点仍是伊朗地缘_沥青行业关注点逐步转向原料贴水变化_106页_4mb

中泰期货沥青周度报告总结 20260201

核心内容概述

本报告主要分析了2026年2月1日沥青产业链的供需情况、炼厂利润、成本变化、市场走势以及未来展望。整体来看，沥青市场呈现供需双弱的格局，但随着油价波动和原料贴水变化，市场关注点逐步转向原料端。

主要观点

1. 供需平衡

• 总供应：1月19日-1月25日为50.5万吨，1月26日-2月1日降至45.7万吨，环比下降9.5%。
• 表观消费量：1月19日-1月25日为55万吨，1月26日-2月1日降至49万吨，环比下降10.3%。
• 库存变化：总库存从184万吨增至207万吨，库存持续累库，未来仍可能延续这一趋势。
• 季节性因素：炼厂产量随季节性回落，主营炼厂利润下降，地炼产量整体重心下降。

2. 成本与利润

• 成本变化：本周油价受地缘政治影响上涨至70美元以上，稀释沥青（山东）无配额总成本从3279元/吨升至3480元/吨，涨幅6%。
• 利润变化：主营炼厂利润从3元/吨降至-2元/吨，跌幅192%；地炼稀释沥青无配额利润从96元/吨降至35元/吨，跌幅64%；地炼有配额进口利润从402元/吨降至370元/吨，跌幅8%。
• 基差：期现基差从正基差转向负基差，预计未来仍会维持在-100元/吨以下。

3. 市场走势

• 油价波动：本周布伦特油价涨至70美元后回落，市场焦点仍是美国与伊朗的地缘政治风险，尤其是伊朗在霍尔木兹海峡的实弹演习。
• 沥青价格：沥青价格受原料贴水上涨影响，同时下游需求恢复缓慢，导致沥青价格震荡偏弱。
• 贸易商行为：贸易商持有1-3月份的合同报价，成交情况一般，市场交投氛围平淡。
• 未来关注点：市场将密切关注原油价格和原料贴水变化，以及春节前假期对需求的影响。

关键信息

1. 沥青供应

• 国内产量：1月19日-2月1日，总产量为45.7万吨，环比下降9.5%。其中，稀释沥青产量从21.3万吨降至19.3万吨，跌幅9.4%。
• 进口：本周进口量稳定在9万吨。
• 出口：出口量维持在3万吨。
• 炼厂检修：多家炼厂因转产或常规停产进行检修，如齐鲁石化、东明石化、中油高富等，检修天数普遍在30天以上。

2. 沥青需求

• 表观消费量：1月26日-2月1日为49万吨，环比下降10.3%。山东和华东地区表观消费量分别降至7万吨和13万吨，跌幅显著。
• 下游情绪：虽然期货上涨带动了下游补货情绪，但终端采购意愿偏谨慎，多为按需采购。

3. 库存情况

• 总库存：1月26日-2月1日增至193万吨，环比上升1.1%。
• 炼厂库存：从64万吨增至69万吨，涨幅0.5%。
• 社会库存：从122万吨增至124万吨，涨幅2.0%。
• 库存趋势：随着需求进入季节性淡季，库存预计持续累库。

4. 价格判断与行情观点

• 上游：成本端受原油价格影响，山东胜星转产渣油，部分主营炼厂复产沥青，导致产能利用率增加。
• 中游：沥青市场震荡偏弱，现货价格涨势放缓。
• 下游：终端需求恢复缓慢，采购意愿谨慎。
• 行情展望：短期关注美国是否对伊朗采取军事行动，沥青价格将跟随油价波动，同时需关注原料贴水变化。

未来展望

• 原油价格：油价受地缘政治影响波动较大，重点关注美国与伊朗的互动及霍尔木兹海峡局势。
• 原料贴水：原料贴水变化将成为沥青行业的重要关注点，影响炼厂利润。
• 需求恢复：下游需求预计将在春节前逐步回暖，但整体仍偏弱。
• 库存压力：库存持续累库，需关注去库情况和资金流向。

数据来源

• 数据来源：Wind、隆众资讯、彭博、中泰期货整理。

总结

沥青市场在2026年1月整体呈现供需双弱态势，炼厂利润受油价波动影响，成本端成为价格变动的关键因素。市场关注点逐步从油价转向原料贴水变化，下游需求恢复缓慢，贸易商行为趋于谨慎。未来需密切关注地缘政治风险、原油价格走势以及原料贴水变化，以判断沥青市场的走势和投资机会。