20260208-中泰期货-沥青周报_油价焦点仍是伊朗地缘_沥青现货进入春节前成交清淡期_106页_4mb

中泰期货沥青周报 20260208 总结

核心内容

本报告分析了2026年2月8日沥青产业链的供需状况、炼厂利润、成本变化、库存动态以及市场趋势。整体来看，沥青市场处于供需双弱的状态，受地缘政治影响较大，同时面临春节前的需求淡季和库存累库压力。

主要观点

1. 沥青产业链综述

• 供应：本周沥青总产量为44.1万吨，环比下降3.5%。主营炼厂产量稳定，但地方炼厂产量下降，主要由于季节性因素和部分炼厂检修。
• 需求：总表观消费量为42万吨，环比下降14.4%。山东和华东地区表观消费量显著下降，分别环比下降19.7%和25.7%。
• 库存：总库存上升至193万吨，炼厂库存和社库均增长。库存继续累库，未来预计维持这一趋势。
• 成本与利润：稀释沥青成本略有下降，但原油价格波动对利润影响显著。主营炼厂利润下降，而地炼利润有所回升。
• 市场结构：期现基差从正转为负，预计未来仍维持负基差状态。市场整体呈现震荡偏强的走势。

2. 炼厂利润解析

• 主营炼厂利润：本周利润为-128元/吨，环比下降221%，主要受原油价格回落影响。
• 地炼利润：无配额炼厂利润为74元/吨，环比上升114%；有配额炼厂利润为381元/吨，环比上升3%。
• 利润趋势：随着原油价格的波动，炼厂利润预计进入窄幅波动区间。

3. 沥青供应解析

• 检修情况：多家炼厂因常规停产或转产而进行检修，影响了沥青产量。
• 产量变化：1月26日至2月1日，总产量为45.7万吨；2月2日至2月8日，总产量下降至44.1万吨。
• 进口与出口：进口量保持稳定，出口量略有波动，整体供应格局趋于平衡。

关键信息

供应与需求

成本与利润

库存变化

市场综述

• 基差：期现基差从正转为负，预计未来维持在-100以下。
• 利润：原油沥青比价处于7.1区域，利润整体观望。
• 月间套利：本周月间窄幅波动，套利操作需谨慎。
• 单边走势：布伦特油价涨至70美元后回落，油价偏强，关注美国与伊朗局势变化。

炼厂检修计划

市场趋势

• 供需双弱：沥青市场面临供需双弱的局面，原油价格下跌导致炼厂利润修复，但需求恢复缓慢。
• 成本影响：成本端是影响沥青价格的重要因素，需密切关注原油价格和原料贴水变化。
• 需求展望：随着春节假期的临近，终端施工需求减弱，沥青表观消费量继续减少。
• 库存压力：库存持续累库，未来仍需关注去库情况。
• 资金影响：资金下发情况对市场情绪有重要影响，需关注资金流动和市场参与度。

对价格判断

• 上游：成本端随原油价格变化，炼厂利润修复，但地炼考虑寻找替代原料。
• 中游：供应维持低位，需求清淡，贸易商出货意愿减弱。
• 下游：终端需求收缩，采购意愿谨慎，对高价资源接受度不高。
• 矛盾点：供需双弱，原油价格下跌和需求恢复缓慢是当前市场的主要矛盾，需等待需求真实启动、去库和资金下发情况。

市场综述

• 行情观点：期现基差从正转为负，预计未来仍维持负基差状态。
• 利润：原油沥青比价处于7.1区域，利润整体观望。
• 月间套利：本周月间窄幅波动，套利操作需谨慎。
• 单边走势：布伦特油价涨至70美元后回落，油价偏强，关注美国与伊朗局势变化。

总结

沥青市场当前处于供需双弱状态，受地缘政治影响较大，同时面临春节前的需求淡季和库存累库压力。成本端是影响价格的重要因素，炼厂利润有所修复，但需求恢复缓慢。市场整体呈现震荡偏强走势，需密切关注原油价格、原料贴水变化以及终端需求情况。