20260110-中泰期货-沥青周度报告_伊朗地缘风险再度发酵_沥青后期关注原料贴水_106页_4mb

中泰期货沥青周度报告20260110总结

核心内容概述

本报告分析了2026年1月10日沥青产业链的供需、成本、利润、库存及市场趋势。伊朗地缘风险持续发酵，影响原油价格，进而对沥青市场产生连锁反应。报告指出，沥青市场整体呈现供需双弱态势，需关注冬储及原油价格变化。

主要观点

1. 供需平衡

• 供应：周度总产量维持在48万吨左右，产量重心随季节性下降。1月国内沥青总排产量为200万吨，环比下降15.8万吨，降幅7.3%，同比下降27.6万吨，降幅12.1%。
• 需求：表观消费量整体下降，北方大雪过后气温回升，下游入库需求恢复，但需求仍处于季节性淡季。
• 库存：库存持续累库，未来仍将延续此趋势。

2. 成本与利润

• 成本：稀释沥青（山东）无配额总成本为3100元/吨，有配额总成本为3300元/吨，贴水保持稳定。
• 利润：主营炼厂利润回升至100元/吨，但地炼稀释沥青无配额利润下降，地炼有配额进口利润下降，整体利润进入窄幅波动区间。
• 油价影响：油价反弹至63美元区域，但原油仍处于弱基本面，短期压力区间为63-65美元。

3. 市场走势

• 基差：期现基差将从正基差转向负基差，市场关注点转向冬储预期。
• 套利：月间反套止盈平仓后进入观望阶段。
• 单边走势：短期沥青价格波动加大，未来关注点为冬储博弈后的价格底。

关键信息

1. 供应情况

• 总产量：1月周度总产量为218万吨，环比下降7万吨，降幅3.0%。
• 中质产量：1月周度中质产量为85万吨，环比下降5万吨，降幅5.7%。
• 稀释沥青产量：1月周度稀释沥青产量为133万吨，环比下降3万吨，降幅2.3%。
• 进口：1月周度进口量为25万吨，环比下降1万吨，降幅3.8%。
• 出口：1月周度出口量为6万吨，环比下降1万吨，降幅14.3%。

2. 库存变化

• 总库存：1月周度总库存为220万吨，环比上升17万吨，增幅7.7%。
• 炼厂库存：1月周度炼厂库存为187万吨，环比上升11万吨，增幅6.2%。
• 社会库存：1月周度社会库存为170万吨，环比上升11万吨，增幅5.9%。

3. 成本与利润分析

• 原油价格：油价反弹至63美元区域，但整体基本面较弱，短期维持压力区间。
• 稀释沥青贴水：保持稳定，为-13美元。
• 巴士拉贴水：保持稳定，为-3美元。
• 利润变化：主营炼厂利润稳定在100元/吨，地炼稀释沥青无配额利润回升至260元/吨，地炼有配额进口利润稳定在400元/吨。

4. 市场动态

• 需求：终端需求逐步减弱，采购意愿谨慎，多为按需采购。
• 冬储：1月需求焦点为冬储，市场对冬储动作的关注度上升。
• 地缘风险：伊朗局势持续紧张，影响原油供应，进而影响沥青成本。

沥青产业链综述

• 总供应：1月总供应为237万吨，环比下降8万吨，降幅3.3%。
• 总供应同比：1月总供应同比下降7万吨，降幅2.8%。
• 产量同比：1月产量同比下降10万吨，降幅4.2%。
• 表观消费量：1月表观消费量为220万吨，环比下降10万吨，降幅4.1%。
• 表观消费量同比：1月表观消费量同比下降27万吨，降幅11.9%。

炼厂利润分析

• 无配额炼厂进稀释沥青抵税综合利润：1月平均为176元/吨，环比下降28%。
• 有配额炼厂进稀释沥青抵税综合利润：1月平均为511元/吨，环比下降12%。
• 柴油分项利润：1月平均为100元/吨，环比下降143%。
• 汽油分项利润：1月平均为176元/吨，环比下降28%。

沥青供应解析

• 检修计划：多个炼厂计划检修，包括金陵石化、中油高富、温州中油等，检修时间多集中在2025年12月及之前，影响产能利用率。
• 进口与出口：进口量为25万吨，出口量为6万吨，均保持稳定。
• 成本估算：成本端随原油价格波动，当前原油价格反弹，但整体仍处于弱基本面。

市场综述

• 基差变化：期现基差从正基差转向负基差，市场预期转向冬储。
• 利润变化：原油沥青比价回升，但炼厂利润因需求恢复缓慢而保持观望。
• 套利策略：月间反套止盈平仓后进入观望阶段。
• 单边走势：布伦特油价反弹至63美元，但市场关注点仍为伊朗局势及冬储博弈。

结论

沥青市场整体处于供需双弱状态，成本端是影响价格的关键因素。短期价格波动可能加大，需关注冬储启动及原油价格变化。炼厂利润虽有所回升，但整体维持窄幅波动。市场对地缘风险和原油供应的担忧仍将持续，沥青价格未来走势将取决于需求恢复和库存变化。