20260118-中泰期货-沥青周度报告_油价焦点仍是伊朗地缘_沥青行业关注点逐步转向原料贴水变化_106页_4mb

中泰期货沥青周度报告总结 20260118

核心内容概述

本报告聚焦于2026年1月18日沥青产业链的供需变化、炼厂利润、成本与价格走势，指出当前市场关注点逐步从原油价格转向原料贴水变化。报告分析了沥青的供应、需求、库存及利润情况，并结合地缘政治和市场情绪对沥青价格走势做出预测。

主要观点

1. 沥青产业链综述

• 供需平衡：当前沥青产业链整体处于供需双弱状态，产量维持在7万吨附近，主营炼厂产量有所提升，但整体产量重心随季节性下降。
• 原油价格影响：油价反弹至64美元区域，但原油仍处于累库周期，整体基本面偏弱，短期价格仍受地缘政治因素影响，主要关注点为伊朗局势及美国与以色列可能的军事冲突。
• 原料贴水变化：随着地缘风险逐步降温，后期关注点将转移至原料贴水变化，沥青价格预计进入区间波动。
• 基差变化：期现基差将从正基差转向负基差，市场交投氛围趋于平淡。

2. 沥青炼厂利润

• 主营炼厂利润：主营炼厂利润维持在100元/吨左右，近期利润回升后预计进入窄幅波动区间。
• 地炼利润：地炼稀释沥青无配额炼厂利润为170元/吨，有配额炼厂利润为500元/吨，但后期有配额炼厂利润预计下降。
• 柴油与汽油利润：柴油裂解利润回落，汽油需求逐步向春节行情过渡，利润波动较小。

3. 沥青供应

• 产量：2026年1月5日-11日，沥青总产量为47.2万吨，环比下降0.6%。1月12日-18日产量为46.9万吨，环比下降9.6%。
• 进口与出口：进口量稳定在10万吨左右，出口量维持在1万吨。总体供应量呈现季节性下降趋势。
• 检修计划：国内多家炼厂因转产或常规停产进行检修，如山东胜星、中油高富、温州中油等，检修时间主要集中在2025年12月至2026年1月。

4. 表观消费量

• 总表需：2026年1月5日-11日表观消费量为53万吨，环比下降9.6%。1月12日-18日表观消费量为48万吨，环比下降13.6%。
• 区域消费：山东、华东等地区表观消费量持续下降，受天气影响，下游入库需求转淡，冬储需求成为短期焦点。

5. 库存变化

• 总库存：库存持续累库，1月5日-11日总库存为174万吨，1月12日-18日为183万吨，环比上升5.0%。
• 炼厂库存：炼厂库存环比上升4.6%，社会库存上升5.2%，整体库存压力较大。
• 库存差：库存差持续扩大，表明供应大于需求。

关键信息

供需数据

成本与利润

• 成本：稀释沥青（山东）无配额总成本为3209元/吨，有配额总成本为3234元/吨，贴水稳定。
• 利润：主营炼厂利润为119元/吨，地炼稀释沥青无配额利润为172元/吨，有配额利润为498元/吨，后期利润预计波动。

原油与地缘影响

• 原油价格反弹至64美元区域，但整体基本面偏弱，短期仍受地缘政治影响。
• 伊朗局势仍是油价焦点，美国与以色列可能的军事冲突仍是关注点。
• 随着地缘风险降温，原料贴水变化将成为后期关注重点。

市场预期

• 沥青价格预计进入区间波动，受成本和需求恢复情况影响。
• 基差从正转负，市场交投氛围平淡。
• 原油价格短期可能受地缘因素上冲，但压力仍存于63-65美元区间。

总结

当前沥青市场整体处于供需双弱状态，产量随季节性下降，需求受天气影响转淡。原油价格波动仍是影响沥青成本的重要因素，而原料贴水变化将成为后期关注焦点。炼厂利润维持在较高水平，但整体呈现窄幅波动趋势。库存持续累库，市场压力较大，未来沥青价格预计在成本和需求恢复之间震荡。地缘政治风险仍对市场情绪有重要影响，需密切关注伊朗局势及美国与以色列的动向。