20180205-中原证券-行业配置周报_震荡市底色显化_后市依旧看好四板轮动_13页_2mb

证券研究报告-行业配置总结

核心内容概述

本报告为中原证券发布的行业配置周报，主要分析2018年2月5日当周A股市场表现、行业板块动向、基本面变化及未来行业配置建议。报告指出当前市场仍处于金融监管高压下，风险偏好较低，资金较为敏感，震荡市特征明显。同时，美股、港股和A股同步走弱，市场情绪偏空，但人民币资产仍具吸引力，金融和地产板块估值相对较低，未来仍具战略配置价值。

主要观点

• 市场风格未变，缺乏基本面支撑：上周A股大幅回调，印证了市场风格未变，且缺乏基本面支撑的判断。
• 全球风险偏好下降：美股回调、美债收益率上升、资管新规影响等多重因素导致全球市场风险偏好陡降。
• 资金流向分化：资金主要流入周期龙头和新零售相关行业，流出纺织服装、农林牧渔和建材等板块。
• 行业轮动格局清晰：未来行业轮动仍将以消费、金融、周期和地产为主轴。
• Hurst指数显示趋势延续：上周Hurst指数为0.6968，仍大于阈值0.63，表明市场仍处于趋势市，继续超配周期、金融和地产。

关键信息

上周股市整体表现

• A股整体下跌，上证综指周跌2.70%，报收于3462.08点，回到3500点下方。
• 沪深300、中证500、中证1000等指数跌幅均超过2%，市场呈现结构性分化。
• 两融余额环比下降，流动性压力明显，尤其是对中小盘股影响较大。
• 上周A股成交量收缩，资金集中于大盘蓝筹股，小盘股则被抛售。

行业板块表现

• 领涨行业：煤炭、钢铁、银行、餐饮旅游、非银金融等。
• 领跌行业：纺织服装、农林牧渔、建材、通信、电子元器件等。
• 资金流向：资金净流入主要集中在煤炭、钢铁、银行、餐饮旅游和石油石化，其余行业均出现净流出。
• 换手率：纺织服装、煤炭、餐饮旅游换手率上升最快。

基本面表现

• 1月PMI为51.30，环比下降0.3个百分点，显示工业生产景气度回落。
• 高频数据表明，周期品价格仍受供需影响维持高位，煤炭和钢铁板块表现强劲。
• 焦化企业开工率上升，显示中游产品需求旺盛，周期股具备一定韧性。
• 美股回调、美元指数上升、原油库存增加等因素对A股形成一定压力。

Hurst指数变化

• 上周Hurst指数为0.6968，仍大于阈值0.63，表明市场仍处于趋势市。
• 基于Hurst指数的行业轮动策略显示，当前建议配置石油石化、煤炭、钢铁、餐饮旅游、非银金融、建材、家电、医药、食品饮料、银行、交通运输和房地产等板块。
• 未来仍建议超配周期、金融和地产板块。

行业动态

• 房地产：1月土地供应减少，但土地出让金总额上升，住宅用地表现突出。
• 金融监管：股权质押融资压力有限，证券公司不会立即平仓。
• 通信：中国联通与腾讯云合作推出云服务平台，推动行业创新。
• 产业政策：多地推动产业转型升级，尤其在钢铁、建材、化工等行业。
• 国际动态：美股出现大幅回调，美元指数上升，原油价格承压，人民币仍处升值通道。

本周行业配置建议

• 战略配置板块：金融、地产板块估值较低，业绩稳健，不会出现“踩雷”。
• 震荡市中相对稳定板块：消费板块受消费升级和新零售概念推动，表现相对稳定。
• 建议配置行业：消费、地产、银行、钢铁等周期股，继续关注其轮动机会。

风险提示

• 企业业绩表现不及预期
• 发生重大风险事件