20180205-大华继显-Regional_Morning_Notes_28页_1mb

文档总结

核心内容概览

该文档主要分析了BOC Hong Kong、XL Axiata在2018年的市场表现、战略动向及财务状况，同时提供了主要指数和市场事件的概述。

主要观点

BOC Hong Kong (2388 HK)

• 战略重点：持续推动在东南亚（ASEAN）的扩张，目标在五年内使东南亚资产占集团资产的20%。
• 市场表现：维持“BUY”评级，目标价为HK$43.50，当前股价为HK$39.70，上涨潜力为+9.6%。
• 关键因素：受益于美国利率上升及东南亚市场的增长，预计2018年贷款增长将放缓至10%。
• 财务预测：2018年预计净利息收入为HK$35,137百万，净收入为HK$34,175百万，调整后净收入为HK$34,175百万。
• 财务指标：PE（调整后）为12.3倍，P/B为1.6倍，净息差（NIM）为1.4%，成本收入比为25%。
• 风险提示：ASEAN分支机构面临政治和信用风险，但影响可控；2018年下半年可能加息。

XL Axiata (EXCL IJ)

• 市场表现：维持“BUY”评级，目标价为Rp3,850，上涨潜力为+28.3%。
• 2017年业绩：净利润为Rp375亿，与2016年持平；EBITDA增长3%至Rp8.3万亿。
• 主要亮点：数据业务增长显著，2017年数据收入增长61%，数据流量增长138%。
• 财务预测：2018年预计收入为Rp24,340亿，EBITDA为Rp9,239亿，净利润为Rp983亿。
• 市场挑战：数据定价压力大，ARPU下降；SIM注册截止日期导致竞争加剧。
• 财务指标：PE为38倍，EV/EBITDA为5.6倍，净利率为4.0%。
• 风险提示：SIM注册截止日期可能影响市场，竞争加剧可能导致利润压力。

关键信息

东南亚市场动态

• BOC Hong Kong：计划在五年内将东南亚资产提升至20%，目前为5%。目标是通过收购和M&A提升市场份额。
• XL Axiata：在2017年获得稳定的收入增长，数据业务成为主要增长点。预计未来几年将面临价格竞争压力，但仍有增长潜力。

主要指数表现

公司事件

• 2月6日：与Manulife REIT（MUST SP）在新加坡举行午餐会。
• 2月12-13日：在新加坡举办马来西亚公用事业行业分析师会议。
• 3月8-12日：在蒙特利尔和多伦多举办UOB路演（UOB SP）。
• 3月13-14日：在台北举办UOB Kay Hian东盟会议。

其他关键数据

• 主要股东：Axiata Investments持有66.5%股份。
• 2017年NAV/Share：Rp2,020。
• 2017年净债务/股：Rp1,305。
• 主要财务预测：
  • 2018年收入：Rp24,340亿，EBITDA：Rp9,239亿，净利润：Rp983亿。
  • 2019年收入：Rp25,358亿，EBITDA：Rp9,626亿，净利润：Rp1,438亿。

潜在投资建议

• BOC Hong Kong：维持“BUY”评级，因其在东南亚扩张和美国利率上升的双重利好。
• XL Axiata：维持“BUY”评级，尽管面临数据价格竞争，但其数据业务增长强劲，且可能有行业整合机会。

总结

文档总结了BOC Hong Kong和XL Axiata在2018年的市场动态、财务表现及未来展望。BOC Hong Kong的东南亚扩张和美国利率上升为其带来增长机会，而XL Axiata则受益于数据业务增长，尽管面临价格竞争压力，但仍被看好。两者均维持“BUY”评级，显示出对其未来表现的信心。