20211113-开源证券-煤炭开采行业周报_保供稳价取得阶段性成效_动力煤价有望趋稳_20页_1mb

煤炭行业分析总结

核心内容

2021年11月，煤炭行业在政策调控和市场供需变化的影响下，呈现出一定的波动。整体来看，保供稳价政策取得阶段性成效，动力煤价格有所回落，但基本面仍显示供需双增，市场格局趋于缓和。同时，煤焦钢产业链中的焦炭和焦煤价格持续走弱，主要受到下游需求疲软及限产政策的影响。国际煤炭价格也出现下跌，国内煤炭价格虽有小幅调整，但整体仍维持高位。

主要观点

• 动力煤价格：本周动力煤价格跌幅收窄，港口及产地价格受限价政策影响小幅下跌，但基本面呈现供需双增，整体价格仍维持高位。
• 供需格局：随着全国性限电结束，工业用电需求恢复，电厂存煤和港口库存逐步提升，表明供需紧张格局有所缓和。
• 政策影响：保供稳价政策持续推进，全国煤炭日产量创历史新高，政策对煤价的压制作用增强。
• 产业链表现：煤焦钢产业链中，焦炭和焦煤价格持续走弱，主要由于下游需求疲软及限产政策影响，库存及开工率均有所下降。
• 投资机会：煤炭股整体估值较低，具备低估值优势，中长期紧供给趋势未变，价值重估逻辑仍存。分析师看好煤炭股投资机会，推荐高分红、新产业转型、国改深化、经济复苏高弹性及债务重组受益标的。

关键信息

煤炭价格走势

• 国内动力煤：本周秦港Q5500现货价格小跌至1100元/吨，环渤海动力煤综合价格指数下跌至779元/吨，跌幅3.23%。产地价格跌幅较大，如陕西榆林Q5500市场价下跌9.73%。
• 国际动力煤：欧洲ARA港报价下跌22.99%，理查德RB报价下跌11.79%，纽卡斯尔NEWC报价微涨4.87%。

库存情况

• 港口库存：秦港库存大涨至566万吨，广州港库存下跌至199万吨，长江口库存小涨至250万吨。
• 电厂库存：全国电厂存煤达到1.23亿吨，可用天数超过21天，表明供应逐步改善。

煤焦钢产业链

• 焦炭价格：焦炭现货价格大跌400元/吨，跌幅10.1%；焦炭期货价格下跌94元/吨，跌幅3.09%。
• 焦煤价格：焦煤港口及产地价格大跌，京唐港主焦煤（山西产）库提价下跌7.41%，期货价格下跌7.97%。
• 库存变化：炼焦煤库存总量微跌，焦炭库存总量微跌，焦化厂和钢厂开工率整体处于低位。

公司动态

• 中煤能源：2021年10月累计煤炭产量达9241万吨，煤化工业务表现良好，甲醇产量和销量同比大幅增长。
• 陕西煤业：2021年10月累计煤炭产量达11335万吨，拟参与设立陕西开源雏鹰股权投资基金，投资方向包括新能源、新材料等。
• 中国神华：胜利电厂一期工程2号机组通过168小时试运行，正式投产；国能惠州二期燃气热电联产项目获准建设。

行业动态

• 发改委：全国煤炭产量创历史新高，达1205万吨，能源保供稳价基础更为牢固。
• “十四五”规划：严格控制煤炭消费增长，推动能源清洁低碳转型，非化石能源消费比重将提高至20%左右。
• 中美联合宣言：中国将在“十五五”时期逐步减少煤炭消费，以应对气候变化。
• 税务政策：国家税务总局为煤电和供热企业办理“减退缓”税150.7亿元，缓解企业资金压力。

投资建议

• 受益标的：
  • 高分红：中国神华、平煤股份、盘江股份、陕西煤业、淮北矿业
  • 新产业转型：山煤国际、金能科技、华阳股份、中国旭阳集团
  • 国改深化：山西焦煤、潞安环能、晋控煤业
  • 经济复苏高弹性：兖州煤业、神火股份、露天煤业
  • 债务重组：永泰能源

风险提示

• 经济增速下行风险：若经济增速放缓，煤炭需求可能受到影响。
• 供需错配风险：若供给未能及时跟进需求，可能导致煤价波动。
• 可再生能源加速替代风险：随着可再生能源的发展，煤炭需求可能逐步下降。

估值表现

• PE（市盈率）：本周煤炭板块平均市盈率8.9倍，位列A股全行业倒数第四位。
• PB（市净率）：平均市净率1.26倍，位列A股全行业倒数第五位。

估值方法的局限性

本报告所采用的估值方法及模型存在一定的局限性，分析结果基于特定假设，实际市场情况可能不同。

法律声明

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