> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 安泰科技（000969.SZ）总结 ## 核心内容 安泰科技（000969.SZ）作为一家专注于金属新材料的公司，在2025年实现了显著的业绩增长，特别是在扣除非经常性损益后的归母净利润方面，同比增长达38.16%。公司通过主业提质、业务优化和重点产业迭代升级，持续巩固其在高端医疗装备、泛半导体、机器人核心部件等领域的市场地位，同时拓展了新市场和新客户，为未来的业绩增长奠定了坚实基础。 ## 主要观点 - **业绩增长显著**：2025年公司新签合同额达到91.9亿元，营业收入为79.32亿元，同比增长4.73%；扣除非经常性损益后的归母净利润达3.22亿元，同比增长38.16%。 - **业务结构优化**：公司三大核心板块（先进功能材料及器件、钢铁粉末及制品、高品质特钢及焊接材料）均实现不同程度的增长，其中先进功能材料及器件板块表现尤为突出，毛利同比增长13.83%。 - **新兴市场拓展**：公司在泛半导体领域、机器人核心部件、高端医疗设备等领域实现新签合同额大幅增长，特别是在美国市场获得重要订单，显示其国际化拓展能力增强。 - **研发投入持续**：2025年研发费用为5.19亿元，占比较高，有助于保持技术先进性，推动产品迭代和成本优化，从而提升公司盈利能力。 - **财务稳健**：公司资产负债率保持在41.99%，经营性现金流稳定，同时流动资产和非流动资产均呈现合理变动趋势，资产结构持续优化。 - **盈利预测积极**：预计2026-2028年公司归母净利润将分别为3.84/4.07/4.66亿元，同比增速分别为5.15% / 6.12% / 14.38%，盈利能力稳步提升。 ## 关键信息 ### 2025年财务数据概览 - **营业收入**：79.32亿元，同比增长4.73% - **归母净利润**：3.65亿元，同比增长-2.02% - **扣非归母净利润**：3.22亿元，同比增长38.16% - **每股收益**：0.35元 - **ROE**：6.31% - **市盈率（P/E）**：59.37倍 - **总市值**：21,661.71百万元 - **流通市值**：21,315.84百万元 - **总股本**：1,050.52百万股 - **资产负债率**：41.99% - **每股净资产**：5.50元 ### 2026-2028年盈利预测 | 年份 | 营业收入（亿元） | 同比增长率 | 归母净利润（亿元） | 同比增长率 | 每股收益（元） | 市盈率（P/E） | |------|------------------|------------|--------------------|------------|----------------|----------------| | 2026E| 83.29 | 5.01% | 3.84 | 5.15% | 0.37 | 56.46 | | 2027E| 87.29 | 4.80% | 4.07 | 6.12% | 0.39 | 53.20 | | 2028E| 95.68 | 9.61% | 4.66 | 14.38% | 0.44 | 46.52 | ### 估值倍数 | 年份 | P/E | P/S | P/B | EV/EBITDA | |------|-----|-----|-----|-----------| | 2025 | 59.37 | 2.73 | 3.75 | 27 | | 2026E| 56.46 | 2.60 | 3.63 | 26 | | 2027E| 53.20 | 2.48 | 3.51 | 24 | | 2028E| 46.52 | 2.26 | 3.38 | 22 | ## 投资评级 - **投资评级**：增持（维持） - **评级依据**：公司业绩持续增长，业务结构优化，研发投入强劲，盈利能力和估值水平均表现出积极趋势。 ## 风险提示 - **市场需求不及预期**：全球经济波动可能影响新材料需求。 - **原材料价格波动**：原材料价格波动可能影响公司成本控制。 - **汇率波动**：公司有海外业务，汇率波动可能影响利润。 ## 附录：财务预测摘要 ### 资产负债表（百万元） | 项目 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|-------|-------|-------| | 货币资金 | 2,532 | 2,670 | 3,177 | 3,618 | | 应收票据及账款 | 1,670 | 1,548 | 1,622 | 1,778 | | 预付账款 | 144 | 155 | 162 | 178 | | 其他应收款 | 51 | 58 | 61 | 67 | | 存货 | 2,348 | 2,060 | 2,058 | 2,250 | | 流动资产总计 | 6,793 | 6,545 | 7,138 | 7,954 | | 长期股权投资 | 230 | 233 | 237 | 241 | | 固定资产 | 3,220 | 3,068 | 2,956 | 2,884 | | 在建工程 | 60 | 260 | 224 | 148 | | 无形资产 | 321 | 316 | 333 | 354 | | 长期待摊费用 | 44 | 25 | 4 | 4 | | 其他非流动资产 | 694 | 716 | 718 | 721 | | 非流动资产合计 | 4,569 | 4,619 | 4,472 | 4,352 | | 资产总计 | 11,362 | 11,164 | 11,610 | 12,305 | ### 现金流量表（百万元） | 项目 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|-------|-------|-------| | 税后经营利润 | 406 | 378 | 395 | 455 | | 折旧与摊销 | 342 | 334 | 347 | 337 | | 财务费用 | -2 | -9 | -10 | -12 | | 投资损失 | -10 | -5 | -6 | -6 | | 营运资金变动 | 199 | -34 | 112 | 36 | | 其他经营现金流 | -137 | 54 | 62 | 67 | | 经营性现金净流量 | 798 | 717 | 900 | 876 | | 投资性现金净流量 | -301 | -384 | -199 | -214 | | 筹资性现金净流量 | -760 | -196 | -193 | -221 | | 现金流量净额 | -263 | 138 | 508 | 441 | ### 利润表（百万元） | 项目 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 7,932 | 8,329 | 8,729 | 9,568 | | 营业成本 | 6,568 | 6,834 | 7,155 | 7,821 | | 税金及附加 | 56 | 62 | 65 | 71 | | 销售费用 | 116 | 117 | 122 | 134 | | 管理费用 | 334 | 350 | 367 | 402 | | 研发费用 | 519 | 541 | 576 | 631 | | 财务费用 | -2 | -9 | -10 | -12 | | 资产减值损失 | -8 | -12 | -12 | -13 | | 信用减值损失 | -2 | -2 | -2 | -2 | | 营业利润 | 437 | 485 | 507 | 580 | | 净利润 | 406 | 426 | 452 | 517 | | 归属母公司股东净利润 | 365 | 384 | 407 | 466 | | EPS | 0.35 | 0.37 | 0.39 | 0.44 | ## 主要财务比率 | 项目 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|-------|-------|-------| | 营收增长率 | 4.73% | 5.01% | 4.80% | 9.61% | | 营业利润增长率 | -1.85% | 11.01% | 4.53% | 14.43% | | 归母净利润增长率 | -2.02% | 5.15% | 6.12% | 14.38% | | 毛利率 | 17.19% | 17.94% | 18.03% | 18.26% | | 净利率 | 5.11% | 5.12% | 5.18% | 5.41% | | ROE | 6.31% | 6.43% | 6.59% | 7.27% | | ROA | 3.21% | 3.44% | 3.51% | 3.78% | | P/E | 59.37 | 56.46 | 53.20 | 46.52 | | P/S | 2.73 | 2.60 | 2.48 | 2.26 | | P/B | 3.75 | 3.63 | 3.51 | 3.38 | | 股息率 | 0.00% | 0.89% | 0.94% | 1.07% | | EV/EBITDA | 27 | 26 | 24 | 22 |