20260505-华源证券-安泰科技-000969.SZ-26Q1扣非后归母环比+46_产业高景气下业绩持续兑现_3页_259kb

安泰科技（000969.SZ）公司点评报告总结

核心内容

本报告对安泰科技（000969.SZ）2026年第一季度业绩及未来财务预测进行了详细分析，并给出了“增持”的投资评级。报告指出公司在产业高景气背景下业绩持续兑现，展现出良好的增长潜力和经营效率。

主要观点

1. 业绩表现

• 营业收入：2026年一季度实现24.03亿元，同比增长34.83%，环比增长13.71%。
• 归母净利润：0.99亿元，同比增长20.19%，环比增长19.13%。
• 扣非后归母净利润：0.95亿元，同比增长23.07%，环比增长45.94%，显示公司主营业务盈利能力显著提升。
• 毛利率：17.13%，同比提升0.54个百分点，环比下降0.06个百分点。
• 净利率：4.81%，同比略降0.16个百分点，环比下降0.30个百分点。

2. 费用管理

• 销售、管理、财务三项费用占比下降至5.83%，同比降低0.34个百分点，显示公司提质增效成果显著。
• 研发费用大幅提升，达到1.37亿元，同比增长56.35%，研发费用率升至5.68%，同比增加0.78个百分点，表明公司加大研发投入，积极布局“十五五”战略，推动技术升级和产品迭代。

3. 资产负债状况

• 存货：期末为27.65亿元，同比增长30.91%，相较25年末增长17.76%，显示公司订单充足，处于积极备产备货状态，业绩有望随产品交付快速放量。
• 应收票据及账款：期末为18.96亿元，同比增长29.09%，相较25年末增长30.24%，表明公司为开拓市场扩大信用销售规模，积极应对市场变化。

4. 财务预测

• 营业收入：预计2026-2028年分别为83.29亿元、87.29亿元、95.68亿元，同比增长率分别为5.01%、4.80%、9.61%。
• 归母净利润：预计2026-2028年分别为3.84亿元、4.07亿元、4.66亿元，同比增长率分别为5.15%、6.12%、14.38%。
• 每股收益：预计2026-2028年分别为0.37元、0.39元、0.44元。
• 市盈率：按2026年4月30日收盘价计算，对应PE为58.51倍，预计2026-2028年PE分别为58.51倍、55.14倍、48.21倍。

5. 估值与盈利指标

• 毛利率：预计2026-2028年分别为17.94%、18.03%、18.26%，呈现稳步上升趋势。
• 净利率：预计2026-2028年分别为5.12%、5.18%、5.41%，逐步提升。
• ROE：预计2026-2028年分别为6.43%、6.59%、7.27%，显示公司盈利能力持续增强。
• P/S：预计2026-2028年分别为2.70倍、2.57倍、2.35倍。
• P/B：预计2026-2028年分别为3.76倍、3.64倍、3.50倍。
• EV/EBITDA：预计2026-2028年分别为27倍、25倍、23倍，估值逐步下降。

关键信息

• 公司2026年一季度业绩表现亮眼，扣非后归母净利润环比大幅增长，显示公司盈利能力增强。
• 高研发投入有助于保持技术先进性，推动产品迭代和生产流程优化，从而提升业绩。
• 存货和应收票据及应收账款的增加表明公司订单充足，市场拓展积极。
• 财务预测显示公司未来三年营收和利润将保持稳定增长，估值逐步下降，具备投资价值。
• 投资评级为“增持”，主要基于公司业绩增长和估值合理性。

风险提示

• 市场需求不及预期
• 原材料价格波动
• 汇率波动

结论

安泰科技在产业高景气背景下展现出良好的业绩增长和盈利能力，公司通过加大研发投入、优化生产流程、拓展市场等方式，持续释放增长潜力。尽管存在一定的市场和原材料风险，但整体财务状况稳健，估值合理，因此维持“增持”评级。