> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 安泰科技（000969.SZ）2026年半年度报告点评总结 ## 核心内容 安泰科技（000969.SZ）2026年上半年实现营业收入51.76亿元，同比增长39.34%；归母净利润2.44亿元，同比增长30.12%；扣非归母净利润2.34亿元，同比增长39.13%。业绩增长主要得益于产品量价齐升，且二季度表现尤为亮眼，营收与净利润分别同比增长43.50%和37.94%，环比增长15.42%和45.56%。 ## 主要观点 - **业绩增长显著**：公司上半年业绩增长强劲，量价齐升是主要驱动力，显示公司产品竞争力增强。 - **三大业务板块齐头并进**：高端粉末冶金材料及制品、先进功能材料及器件、高品质特钢及焊接材料三大业务板块均实现稳健增长。 - **研发投入加大**：2026年上半年研发费用达3.05亿元，同比增长43.02%，研发费用率提升至5.89%，体现公司对科技创新和产业升级的重视。 - **经营效率提升**：销售、管理、财务三项费用合计占比下降至5.09%，同比减少0.63个百分点，显示公司管理优化和成本控制成效显著。 - **资产结构优化**：公司资产负债率43.44%，每股净资产5.60元，资产结构稳健，具备较强抗风险能力。 - **盈利预测积极**：预计公司2026-2028年归母净利润分别为3.85亿元、4.12亿元、4.76亿元，同比增速分别为5.43%、7.02%、15.51%，成长性良好。 - **估值合理**：2026年8月28日收盘价对应的PE为47.27倍，预计未来三年PE逐步下降至38.24倍，估值具备吸引力。 - **现金流管理稳健**：2026年上半年经营性现金净流量为375亿元，尽管同比有所下降，但未来有望回升。 ## 关键信息 ### 业务板块表现 - **高端粉末冶金材料及制品产业板块**：上半年营收20.64亿元，同比增长51.17%。公司成功实现高端CT机用7MHU高热容量靶盘的小批量供货，并在超硬工具材料领域推进国产化替代，完成两项金刚石铜密排工艺开发，大规格单晶片首获订单。此外，公司完成首套BEST偏滤器研制交付，响应可控核聚变工程化配套需求。 - **先进功能材料及器件业务板块**：上半年营收19亿元，同比增长32.76%。稀土永磁材料发货量增长22.8%，市占率及客户粘性提升。高铈磁体技术取得突破，部分产品已实现批量生产。 - **高品质特钢及焊接材料业务板块**：上半年营收12.12亿元，同比增长32%。公司积极拓展高性能钢、粉末钢及喷射钢市场，盈利水平显著改善。焊接材料应用于中海油海洋工程等国家重点项目，国产化替代进程持续推进。 ### 财务指标亮点 - **费用控制良好**：销售、管理、财务三项费用合计占比下降，显示公司经营效率提升。 - **研发投入持续增加**：研发投入同比增长43.02%，反映公司对技术升级和产业转型的重视。 - **存货增长显著**：期末存货达29.46亿元，同比增长28.67%，表明公司订单充足，可能处于积极备货状态，为业绩释放奠定基础。 ### 盈利预测与估值 | 年度 | 营业收入（亿元） | 同比增长率 | 归母净利润（亿元） | 同比增长率 | 每股收益（元） | 市盈率（P/E） | |------|------------------|------------|---------------------|------------|----------------|----------------| | 2026E | 83.71 | 5.54% | 3.85 | 5.43% | 0.37 | 47.27 | | 2027E | 88.69 | 5.95% | 4.12 | 7.02% | 0.39 | 44.17 | | 2028E | 98.32 | 10.86% | 4.76 | 15.51% | 0.45 | 38.24 | ### 估值倍数 | 指标 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | P/E | 49.84 | 47.27 | 44.17 | 38.24 | | P/S | 2.29 | 2.17 | 2.05 | 1.85 | | P/B | 3.15 | 3.05 | 2.96 | 2.86 | | EV/EBITDA | 27 | 22 | 20 | 18 | ## 风险提示 - 市场需求不及预期 - 原材料价格波动 - 汇率波动 ## 投资建议 公司业绩持续加速释放，业务板块增长稳健，研发投入加大，经营效率提升，财务结构健康，估值合理，维持“增持”投资评级。建议关注其在高端材料及器件领域的持续突破和市场拓展能力。