环保限产+去产能+焦煤供应偏紧_焦炭中长期支撑偏强_18页_1mb

半年度报告总结：焦煤焦炭分析

核心内容概述

本报告由兴证期货黑色研究团队发布，分析了2019年上半年焦煤和焦炭的市场走势、供需情况及政策影响，展望了下半年的市场趋势与策略建议。报告指出，受环保限产、去产能及供应偏紧等因素影响，焦炭供应预计下降，需求环比持平，价格中枢可能上行，带来做多机会。焦煤作为焦炭的跟随品种，需求将减少，但由于供应持续偏紧，下跌空间有限，成为焦炭的重要成本支撑。

主要观点

• 焦炭走势：2019年上半年呈现N字形，受下游补库、限产政策及高炉复产影响，价格波动显著。
• 焦炭供应：预计下半年受环保限产及去产能政策影响，供应将下降，全年产量增速预计在1%至3%之间。
• 焦炭需求：下半年高炉限产可能继续影响需求，全年粗钢产量预计同比增长6%，焦炭需求将保持相对稳定。
• 焦炭价格：由于供应下降与需求稳定，焦炭价格中枢或上行，上涨空间取决于政策执行力度。
• 焦煤走势：上半年供应偏紧，受政策影响较大；下半年供应增长有限，需求减少，价格下跌空间有限，形成焦炭价格下限支撑。

关键信息

1. 焦炭市场走势

• 2019年上半年焦炭价格呈现N字形走势，1-2月因下游补库上涨，3-4月受限产政策拖累下跌，5-6月限产放松后探底回升。
• 独立焦化厂利润呈现V字形变化，从盈亏线边缘恢复至280元/吨左右。
• 焦炭库存处于低位，钢厂及焦化厂库存已恢复至合理水平，港口库存达488万吨，创历史新高。

2. 焦煤市场走势

• 2019年上半年焦煤供应偏紧，主要受安全检查及环保政策影响。
• 1-4月炼焦煤产量同比增长2.83%，净进口量增长42%，进口量恢复至正常水平。
• 焦煤库存持续下降，尤其在山东、山西等地，煤矿库存处于历史低位。

3. 政策影响分析

焦煤政策

• 安全检查：上半年因矿难频发，政府加强安全检查，导致部分煤矿停产，影响供应。
• 环保检查：环保限产政策对焦煤生产形成一定干扰。
• 下半年预期：受二青会和国庆影响，安全检查政策将持续，供应维持偏紧状态，全年增长预计1%左右。

焦炭政策

• 去产能与环保限产：山西、河北等地出台多项政策，推动焦化行业升级，去产能及环保限产贯穿全年。
• 产能置换：按比例置换原有焦炉产能，新建产能需一年半左右工期，部分小厂可能因资金问题延迟或被淘汰。
• 环保标准：2019年10月起，山西焦化企业需达到特别排放限值标准，河北进一步要求超低排放标准。
• 炉型要求：炭化室高度需达到一定标准，并配套干熄焦装置，部分湿熄焦产能将被淘汰。

4. 供需平衡情况

焦煤供需

• 1-4月焦煤产量14417万吨，净进口2353万吨，消费量17730万吨，库存减少960万吨。
• 供应偏紧导致焦煤价格支撑较强。

焦炭供需

• 1-4月焦炭产量15097.7万吨，净进口-254.14万吨，消费量14441.68万吨，库存增加401.88万吨。
• 供应增长与需求增长基本匹配，供需保持紧平衡。

下半年展望与策略建议

焦煤展望

• 供应：预计全年供应增长1%左右，受安全检查和环保政策影响，供应偏紧。
• 需求：下半年需求预计减少，但因供应偏紧，下跌空间有限。
• 价格支撑：作为焦炭的成本支撑，焦煤价格下限不会偏低。

焦炭展望

• 供应：预计全年产量增速在1%至3%之间，受环保限产及去产能政策影响。
• 需求：下半年粗钢产量预计环比持平，全年增长6%。
• 价格中枢：焦炭价格中枢或上行，上涨空间取决于政策执行力度。

结论

综合分析，2019年下半年焦炭供应将有所下降，需求保持稳定，价格中枢或上行，带来做多机会。焦煤作为焦炭的跟随品种，供应偏紧将限制其下跌空间，成为焦炭的重要成本支撑。政策执行力度是影响双焦价格走势的关键因素。