20240330-天风证券-石头科技-688169.SH-内外销高增显著贡献收入利润_扫地机品类量价齐升_3页_718kb

石头科技年报点评：内外高增长驱动业绩亮眼

核心要点

1. 业绩高增长：2023年实现营收865亿元，同比增长305.5%；净利润205亿元，同比增长7332%；Q4单季营收、净利润增速分别为32.6%和11033%。

2. 品类与渠道驱动：

   • 扫地机品类量价齐升：23年收入增速达274.1%，量/价同比+15.5%/+10.3%。
   • 新品推动毛利率提升：全年毛利率55.13%，同比+5.87pct；净利率23.7%，同比+5.85pct。

3. 内外销结构优化：

   • 内销稳健增长+41%，外销爆发式增长+214%。
   • 国际市场产品结构升级加速，境外毛利率同比提升+8.55pct。

4. 财务质量与估值：

   • 公司经营现金流表现优异（2023年经营现金流净额+9509%），存货周转提升反映新产品战略。
   • 2024-26年盈利预测显示归母净利润分别为243/285/325亿元（对应PE：185/158/138x），维持“买入”评级。

增长驱动因素

• 战略新品持续放量（如扫地机多款新品迭代）
• 海外渠道深化布局（欧洲/美国/新兴市场拓展）
• 研发驱动产品力提升（毛利率优化核心）
• 所得税优惠及公允价值收益提振利润

风险提示

• 原材料价格波动
• 出口市场扩张节奏变化
• 宏观消费需求波动

（注：数据源自公司年报及分析师报告，实际投资决策请结合最新公告）