LNG市场2月刊：需求边际虽有改善，补库预期弱势推动市场下行-20240229-国投安信期货-11页_4mb

LNG市场2月刊总结

核心内容

2024年2月，国际LNG市场整体呈现下行趋势，价格达到23年以来的低位。尽管需求端出现边际改善，但市场仍受高库存和供应宽松的影响，短期维持偏弱运行。北美市场减产和欧洲非城燃需求疲软共同压制了价格反弹的动能，市场预期仍以补库乏力为主。

主要观点

1. 需求边际改善有限，市场情绪偏弱

• 取暖季结束：欧美市场取暖季逐步接近尾声，气温回归历史均值，城燃需求有所坚挺。
• 欧洲非城燃需求疲软：尽管欧洲电力消费有所上升，但新能源和水电占比未明显增加，非城燃需求仍偏弱。
• 美国需求弹性大：美国电力需求在夏季高温时出现峰值，但当前仍处于历史低位。
• 库存压力：欧美库存在2月仍处于历史偏高水平，补库预期不足，市场更关注即期现实需求。

2. 北美市场减产影响出口成本

• 美国LNG出口产能：2024年美国已完成FID的LNG项目预计带来43.3%的出口产能增长，但近期减产趋势明显。
• 产量下降：美国2月产量预计为103.7bcf/d，较23年四季度明显下滑。
• 政府政策：拜登暂停新LNG项目审批，反映政府对抑制气价和保障国内供应的重视，对市场短期影响有限。
• 成本支撑：随着美国库存压制至较低水平，价格有望在二季度开始震荡筑底。

3. 供应端相对宽松，价格承压

• 欧洲供应稳定：挪威管输气和欧盟本土产量保持偏高水平，削弱了欧洲涨价补库的动力。
• 亚洲供应情况：卡塔尔和澳大利亚LNG出口量同比略有上升，但整体市场仍偏弱。
• 国际价格：2月29日，NYMEX-HH价格为1.86美元/MMbtu，TTF现货价为7.9美元/MMbtu，均创23年以来新低。

关键信息

月度价量概览

供应与需求数据

• 美国：
  • 12月页岩气产量为81.97十亿立方英尺/日，同比上升3.99%。
  • 上周库存为2.470万亿立方英尺，同比上升12.53%。
  • 1月LNG出口量为837.7万吨，同比上升20.5%。
• 欧洲：
  • 10月俄罗斯天然气对欧管输量为616.10亿方，同比上升8.95%。
  • 1月挪威天然气产量为117.1亿方，同比上升5.1%。
  • 2月27日欧洲库容率为63.13%，同比上升1.55%。
  • 1月西北欧LNG到岸量为73.22亿方，同比下降9.8%。
• 亚洲：
  • 卡塔尔1月LNG出口量为748.7万吨，同比上升0.02%。
  • 澳大利亚1月LNG出口量为703.4万吨，同比上升2.58%。
  • 中国12月天然气产量为208.6亿方，同比上升2.46%。
  • 中国12月LNG进口量为840万吨，同比上升27.3%。
  • 日本1月LNG进口量为607.9万吨，同比下降10.90%。

库存变化

• 欧洲：库容率维持在较高水平，去库速度缓慢，预计3月将进入累库阶段。
• 美国：库存回升至偏高水平，但产量下降，市场预期其库存将逐步压制至较低水平。

短期气温预测

• 北美：8-14日气温预测显示气温平稳，无明显极端天气。
• 东亚：8-12日气温预测亦趋于平稳，未出现显著降温。

结论

2月LNG市场整体偏弱，价格创23年以来新低。短期来看，市场仍受高库存和供应宽松压制，需求边际改善有限。北美减产和欧洲非城燃需求疲软共同影响市场走势，后续需关注去库速度加快及北美市场逐步震荡筑底的可能性。