20230324-国投安信期货-LNG市场3月刊_累库季补库压力推后_宏观扰动需求预期走弱_11页_4mb

LNG市场3月刊总结

核心内容

LNG市场在3月整体维持弱势运行，主要由去库季过渡至累库季，市场情绪偏弱，价格缺乏反弹动力。北美市场在2月末触及极低价位后，虽有小幅反弹，但整体仍处于弱势震荡状态。欧洲市场近期需求降幅有所收缩，但整体仍处于疲软状态，市场呈现弱现实强预期的格局。亚洲市场中，中国LNG进口量同比上升，但需求复苏仍不急迫，日本和韩国的进口量则相对稳定。市场关注点主要集中在需求复苏节奏、进口价差变化以及新项目投产情况上。

主要观点

• 北美市场：

  • 美国LNG出口量在2月有所回升，但尚未恢复至2022年一季度的水平，预计4月将逐步恢复。
  • 美国天然气价格在低位徘徊，影响生产厂商的积极性，产量出现环比下降。
  • 由于新投产项目较少，价格反弹动力不足，更接近于2016年的缓慢上升趋势。
  • 市场情绪偏弱，宏观经济衰退预期强化，国内需求增长乏力。

• 欧洲市场：

  • 欧洲天然气库存处于五年同期高位，市场紧平衡能力减弱。
  • 需求降幅有所收缩，尤其是非城燃部门，但整体需求仍不及预期。
  • 电力需求有所回升，但新能源发电占比仍高，气电占比继续下滑。
  • 欧洲市场在宏观扰动下仍处于探底阶段，价格预计弱势震荡。

• 亚洲市场：

  • 中国LNG进口量同比上升，但需求增长仍受宏观经济影响，未出现明显反弹。
  • 日本和韩国的LNG进口量增长较为温和，对市场影响有限。
  • 国内天然气产量上升，但进口需求增长仍需依赖经济复苏。

关键信息

市场动态

• 北美市场：

  • 2月LNG出口量同比上升7.33%，但尚未恢复至满负荷水平。
  • 美国天然气库存同比上升36.94%，维持较高水平。
  • 美国天然气价格维持弱势，近期出现大幅回落。

• 欧洲市场：

  • 1月俄罗斯天然气产量同比下降14.59%，挪威产量同比上升3.95%。
  • 3月22日欧洲天然气库容率为55.62%，同比上升29.98%。
  • 西北欧LNG到岸量同比上升27.17%，但消费量仍低于历史同期。

• 亚洲市场：

  • 卡塔尔2月LNG出口量同比上升14.20%，澳大利亚同比上升2.97%。
  • 中国1-2月天然气产量同比上升6.87%，2月LNG进口量同比上升7.20%。
  • 中国天然气表观消费量出现负增长，LNG进口量同比减少19.37%。

价格走势

• 国际天然气价格：
  • NYMEX-HH近月价格为2.16美元/MMBtu，5日下跌0.18美元，20日下跌0.29美元。
  • NYMEX-JKM近月价格为13.34美元/MMBtu，5日下跌0.22美元，20日下跌1.56美元。
  • NYMEX-TTF近月价格为13.62美元/MMBtu，5日上涨0.23美元，20日下跌2.14美元。
  • 德国即期电价大幅下跌，ECX-欧盟碳权价格有所上涨。

市场展望

• 需求预期：

  • 中国若实现5%的GDP增速，LNG进口量有望增加近100亿方。
  • 欧洲市场若需求反弹，价格可能出现拐点，但需观察非城燃需求是否明显改善。
  • 亚太市场需求复苏缓慢，对欧洲市场形成一定竞争压力。

• 供应变化：

  • 美国新投产项目较少，难以支撑价格大幅反弹。
  • 欧洲市场供应稳定，但需求疲软，导致库存高位运行。

• 库存情况：

  • 北美和欧洲市场库存均处于较高水平，累库季初期市场仍以弱势震荡为主。

短期气温预测

• 北美：8-14日气温预测显示，近期气温偏冷，可能对天然气需求产生一定影响。
• 东亚：8-12日气温预测显示，气温变化不大，需求增长缓慢。
• 欧洲：8-12日气温预测显示，气温偏暖，有助于需求回升，但整体影响有限。

结论

LNG市场在3月整体维持弱势，需求端疲软，库存高位运行。北美市场出口量逐步恢复，但价格反弹动力不足；欧洲市场需求降幅收窄，但整体仍处于探底阶段；亚洲市场中，中国LNG进口量有所回升，但需求复苏仍不急迫。市场需关注需求复苏节奏、进口价差变化以及新项目投产情况，以判断未来价格走势。