> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # LNG市场2月刊总结 ## 核心内容 2024年2月，国际LNG市场整体呈现下行趋势，价格达到23年以来的低位水平。尽管部分市场出现需求边际改善，但整体仍受偏高库存和供应相对充裕的影响，市场情绪偏弱。 --- ## 主要观点 - **需求改善有限**：取暖季进入尾声，欧美市场需求有所回升，但整体仍处于历史低位，特别是欧洲非城燃需求疲软，使得总消费量增长缓慢。 - **库存压力显著**：欧洲库容率仍高于去年同期，美国库存也处于偏高水平，补库预期较弱，市场更关注即期现实需求。 - **供应端宽松**：美国LNG出口产能增长预期有限，且部分项目已进入建设阶段，不会受暂停审批影响。俄罗斯和挪威天然气产量稳定，国际供应相对充裕。 - **价格持续走低**：国际LNG价格持续下行，美国HH价格接近1.5美元/MMbtu，欧洲TTF价格也处于低位，反映出市场对需求和供应的悲观预期。 - **北美市场筑底可能**：美国因亏损压力主动减产，预计2月产量下降，若库存持续压制至同期偏低水平，价格可能逐步回升，为国际LNG市场提供成本支撑。 --- ## 关键信息 ### 1. 市场焦点 - **需求边际改善**：欧洲非城燃需求疲软，但电力消费有所回升，新能源和水电占比未显著提升，导致气价对煤电产生替代效应。 - **价格持续下行**：尽管需求有所回升，但市场仍受补库预期弱势和风险释放主导，价格进一步走低。 - **库存高企**：欧美库容率仍处于偏高水平，对价格形成持续压力，短期市场缺乏明显利多驱动。 ### 2. 北美市场 - **产量与库存**：美国12月页岩气产量同比上升3.99%，上周库存同比上升12.53%。2月产量预计下滑至103.7bcf/d，库存回升。 - **政策影响**：美国暂停新LNG出口项目审批，主要反映政府对国内供应和气价的控制，但对短期市场影响有限。 - **成本支撑**：美国LNG价格持续走低，生产厂商主动减产，若库存压制至同期偏低，价格可能回升。 ### 3. 欧洲市场 - **供应稳定**：挪威和欧盟本土产量保持偏高水平，俄罗斯天然气对欧管输量稳定。 - **需求疲软**：欧洲LNG到岸量同比下降9.8%，消费量处于历史低位，库容率仍高于去年同期。 - **电力结构**：新能源和水电未显著增长，低气价对煤电产生替代效应，但整体电力需求未明显改善。 ### 4. 亚洲市场 - **出口与进口**：卡塔尔和澳大利亚LNG出口量同比上升，中国天然气产量和进口量均有所增长，但日本进口量同比下降。 - **需求结构**：中国LNG进口结构中，液化天然气占比上升，进口量增长明显，反映国内需求的持续支撑。 --- ## 月度价量概览 | 品种 | 2024年02月29日 | 5日涨跌 | 5日涨跌幅 | 20日涨跌 | 20日涨跌幅 | |-------|----------------|----------|------------|-----------|-------------| | NYMEX-HH近月 | 1.86 | 0.13 | 7.39% | -0.24 | -11.43% | | NYMEX-JKM近月 | 8.49 | 0.20 | 2.41% | -0.99 | -10.39% | | NYMEX-TTF近月 | 7.9 | 0.55 | 7.42% | -1.33 | -14.44% | | Brent原油近月 | 83.68 | 0.65 | 0.78% | 1.97 | 2.41% | | WTI原油近月 | 78.54 | 0.63 | 0.81% | 0.72 | 0.93% | | CME-MB丙烷近月 | 89.71 | -0.41 | -0.45% | 9.27 | 11.53% | | 德国即期电价 | 62.25 | 14.00 | 29.02% | -11.75 | -15.88% | | ECX-欧盟碳权 | 57.15 | 4.35 | 8.24% | -5.04 | -8.10% | --- ## 供应与需求趋势 ### 供应趋势 - **俄罗斯**：10月产量同比上升8.95%，维持稳定供应。 - **挪威**：1月产量同比上升5.1%，供应充足。 - **美国**：12月页岩气产量同比上升3.99%，库存偏高，产量可能持续下降。 ### 需求趋势 - **欧洲**：LNG到岸量下降，消费量处于历史低位，非城燃需求疲软。 - **北美**：需求受气温影响，但电力需求弹性较大，价格走低后开始减产。 - **亚洲**：中国天然气进口量同比上升27.3%，日本进口量下降10.90%。 --- ## 库存变化 - **欧洲**：2月27日库容率为63.13%，同比上升1.55%，去库速度上升有限。 - **美国**：上周库存为2.470万亿立方英尺，同比上升12.53%，库存回升。 --- ## 短期气温预测 - **北美**：8-14日气温预计回升，可能对需求产生一定支撑。 - **东亚**：8-12日气温预计维持平稳，对LNG需求影响较小。 --- ## 结论 2月国际LNG市场整体偏弱，价格持续下行。短期内，欧美库存高企和需求疲软仍对价格形成压制，北美市场在减产和库存压制下或逐步震荡筑底。市场关注点将转向去库速度加快和非城燃需求改善，若能实现，则可能为市场带来一定支撑。