20241226-国投期货-LNG市场12月刊_预期加速兑现_市场拐点渐近_12页

LNG市场12月刊总结

核心内容

2024年12月，全球LNG市场出现显著分化，欧美市场走势各异。欧洲市场在去库季结束后库存水平趋于稳定，但政策风险上升；美国市场则因新LNG项目投产和气温变化，价格中枢有所抬升，但市场仍存在高位震荡的可能。整体来看，2025年全球LNG市场将面临预期与现实的进一步分化，政策和气温因素将继续影响市场走势。

主要观点

欧洲市场：去库放缓，政策风险上升

• 库存变化：欧洲12月库容率降至75.88%，同比减少11.33%，去库季结束，库存水平趋于稳定，预计2025年库容率可能降至40%-45%，低于2023年和2024年的水平。
• 价格走势：欧洲LNG价格在12月有所回落，但受政策和气温影响，市场存在不确定性。
• 政策转向：欧盟对俄罗斯LNG的制裁可能在资源宽裕后进一步加码，但若俄乌和谈进展，俄管道气可能重新进入市场，对欧洲LNG需求构成压力。

美国市场：预期兑现，价格中枢上移

• 新项目投产：12月美国首个新LNG项目Plasco开始投产，推动市场预期落地，HH价格站稳3.5美元/百万英热以上。
• 气温影响：12月中旬寒潮推动去库速度加快，但1月初气温仍有转冷可能，市场仍具备震荡偏强的基础。
• 供应潜力：美国LNG供应端有潜力对高价市场作出回应，尤其是库存井的使用可能加快增产节奏。

关键信息

12月市场表现

• 欧美分化：欧洲因低库存和政策风险，价格回落；美国因新项目投产和气温变化，价格中枢上移。
• 价差变化：TTF-HH价差收缩，亚欧价差走强，反映市场供需格局的调整。
• 库存回升：美国LNG到岸量回升，欧洲库存水平趋于稳定。

供应端数据

• 美国：11月干气产量103.7十亿立方英尺/日，同比下降2.10%；LNG出口量806.98万吨，同比上升1.5%。
• 欧洲：11月挪威产量108.0亿方，同比下降1.4%；西北欧LNG到岸量57.42亿方，同比下降30.6%。
• 亚洲：卡塔尔LNG出口量637.3万吨，同比上升0.7%；澳大利亚出口量663.5万吨，同比上升2.6%；中国天然气产量206.7亿方，同比上升3.7%，LNG进口量615万吨，同比减少9.6%。

需求端数据

• 欧洲：消费量持续偏强，但进口量下降，反映出市场对LNG的依赖有所缓解。
• 亚洲：日本LNG进口量上升7.5%，中国进口量下降，显示出需求结构的调整。

气温预测

• 北美：12月8-14日气温预测显示寒冷天气可能推动去库速度加快。
• 东亚：12月8-12日气温预测显示可能较温和，对LNG需求影响有限。
• 欧洲：12月8-12日气温预测显示可能较温和，对市场走势影响较小。

市场展望

• 2025年预期与现实分化：随着全球LNG市场向买方市场转变，基本面宽松与政策转向将导致市场波动加剧。
• 欧洲市场：短期补库需求可能托底市场，但长期政策风险需警惕。
• 美国市场：新项目投产和气温变化将支撑价格中枢上移，但增供潜力仍需关注。

风险提示

• 政策风险：欧洲可能加码对俄罗斯LNG的制裁，或影响市场供需。
• 气温波动：1月气温变化将对库存回归和市场走势产生重要影响。
• 市场预期：预期交易过度可能导致价格出现阶段性筑顶，需关注市场调整风险。