20230508-国投安信期货-LNG市场4月刊_宏观氛围加剧疲弱情绪_价格拐点仍未明朗_11页_4mb

LNG市场4月刊总结

核心内容

2023年4月，全球LNG市场整体呈现疲弱态势，受淡季行情、库存高位及宏观风险压制，价格持续震荡下行。市场情绪偏弱，供需端尚未出现明显改善，价格拐点仍未明朗。北美、欧洲及亚太地区均面临不同程度的供需压力，尤其是欧洲，由于LNG供应占比高，市场弱势情绪持续，价格反弹动力不足。

主要观点

1. 北美市场：反弹乏力，库存持续累积

• 出口增长：美国4月LNG出口量达到810.45万吨，同比上升16.41%，为22年6月事故后最大同比增幅。
• 产量稳定：3月页岩气产量为81.03百万立方英尺/日，同比上升5.34%；活跃钻机数环比上升，显示生产端仍有潜力。
• 需求疲软：内需持续偏弱，HDD指数维持低位，导致库存同比大幅增长（36.94%）。
• 价格走势：受宏观因素压制，价格反复下探，缺乏基本面支撑，市场仍以缓涨急跌为主。

2. 欧洲市场：供需宽松，价格承压下行

• 供给变化：俄罗斯对欧管输量持续下降，但挪威管道气供应略有上升，整体供给有所增加。
• 库存高位：5月22日欧洲库容率为55.62%，同比上升29.98%，显示库存压力较大。
• 联合采购机制：欧盟成立联合采购平台AggregateEU，旨在提升议价能力和资源分配效率，短期内对现货价格形成压制。
• 价格走势：近端价格持续走低，远端价格相对偏强，但整体仍维持弱势，需等待需求复苏或库存增速放缓才能迎来反弹。

3. 亚太市场：需求复苏存疑，价格跟随欧洲下行

• 进口情况：中国LNG进口量同比上升15.77%，韩国进口量同比上升，但日本仍维持低位。
• 国内需求：中国天然气消费增速与PMI走势高度同步，4月PMI退缩至50以下，显示经济复苏乏力，需求增长受限。
• 价格走势：亚太市场整体维持弱势，价格跟随欧洲下行，短期内难以支撑对欧溢价。

关键信息

供应端

• 美国：4月LNG出口量创历史新高，页岩气产量稳定，活跃钻机数上升。
• 俄罗斯：对欧管输量大幅下降，2月产量同比下降1118%。
• 挪威：3月产量同比微增0.57%。
• 卡塔尔与澳大利亚：4月LNG出口量分别同比下降8.08%和上升3.56%。

需求端

• 欧洲：西北欧LNG到岸量同比上升9.29%，但整体需求仍低于去年同期。
• 中国：3月天然气产量同比上升3.96%，LNG进口量同比上升15.77%。
• 日本：3月LNG进口量同比下降9.96%，需求仍偏弱。
• 韩国：LNG进口量有所回升，但整体需求仍低于预期。

库存情况

• 美国：4月天然气库存为1.972万亿立方英尺，同比上升36.94%，库存持续累积。
• 欧洲：库容率维持在55.62%，库存同比上升29.98%，显示市场供需宽松。

价格与走势

月度价格概览（2023年5月8日）

季节性走势

• TTF现货价：欧洲天然气价格持续走低，远期曲线进一步下移。
• HH现货价：美国天然气价格同样承压，呈现震荡下行趋势。

气温预测

• 北美：8-14日气温预测显示，气温温和，对天然气需求无明显提振作用。
• 东亚：8-12日气温预测同样温和，对LNG需求影响有限。

市场展望

整体来看，4月LNG市场仍处于弱势阶段，价格下行压力持续。北美市场虽有出口增长，但内需疲软导致库存累积；欧洲市场因LNG占比高，供需宽松抑制价格反弹；亚太市场需求复苏预期偏弱，价格跟随欧洲震荡下行。市场潜在拐点仍需等待供需端出现明显改善，尤其是夏季用电高峰带来的需求回升。