20241226-国投期货-LNG市场12月刊_预期加速兑现_市场拐点渐近_12页_3mb

LNG市场12月刊总结

核心内容

12月全球LNG市场呈现显著分化，欧美价格走势差异明显。美国市场因新LNG项目投产及气温下降，去库速度加快，价格中枢上移；欧洲市场则因库存下降趋缓及政策风险上升，市场情绪趋于谨慎。

主要观点

欧洲市场：去库趋缓，政策风险上升

• 库存与需求：欧洲12月库容率降至75.88%，同比下降11.33%。尽管气温回落推动城燃消费偏强，但LNG采购进度回升缓慢，导致进口量同比下降30.6%。
• 政策不确定性：欧盟对俄罗斯LNG的制裁政策持续发酵，24年1-11月俄罗斯LNG进口占比上升至18.8%，欧洲存在加码制裁的可能。同时，斯洛伐克和匈牙利政府积极寻求替代方案，而特朗普的上台增加了俄乌和谈及俄欧管道气重启的预期。
• 未来展望：欧洲库容率可能在2025年降至40%-45%，远低于2023年和2024年的水平，补库需求可能显著上升，对市场起到托底作用。

美国市场：强预期弱现实转为兑现逻辑

• 供应与预期：美国Corpus Christi和Golden Pass项目因延期，导致市场预期与现实之间出现错配。12月Plaquemines项目投产，推动HH价格上行。
• 气温影响：12月中旬寒潮推动去库速度加快，但1月初仍存在气温转冷的可能，可能进一步支撑价格。
• 库存与产能：美国天然气库存同比上升1.26%，但去库速度加快。尽管活跃钻机数增长有限，但库存井的使用仍能对市场作出快速反应，推动短期偏强运行。

关键信息

供应情况

• 美国：11月干气产量103.7十亿立方英尺/日，同比下降2.10%；LNG出口量806.98万吨，同比上升1.5%。
• 欧洲：11月挪威产量108.0亿方，同比下降1.4%；俄管道气供应仍占重要地位，但美国新增产能可能逐步替代。
• 亚洲：卡塔尔和澳大利亚LNG出口量同比上升，中国天然气产量上升3.7%，但进口量同比下降9.6%。

需求情况

• 欧洲：西北欧LNG到岸量同比下降30.6%，显示需求疲软。
• 亚洲：日本LNG进口量上升7.5%，中国进口量下降9.6%，但整体需求仍维持一定增长。

库存情况

• 美国：库存同比上升1.26%，但去库速度加快。
• 欧洲：库容率下降至75.88%，显示去库趋势仍在持续。

气温预测

• 北美：预计1月初气温转冷，可能进一步推动去库。
• 东亚：8-12日气温预测显示较温和，对LNG需求影响有限。
• 欧洲：8-12日气温预测显示趋冷，可能对LNG需求形成一定支撑。

市场展望

2025年全球LNG市场将面临预期与现实的分化，欧洲政策转向和美国增产可能加剧市场波动。短期来看，美国市场仍有望震荡偏强，但需警惕去库窗口关闭后的筑顶风险；欧洲市场则需关注政策变化及补库需求的释放。

总结

12月LNG市场分化明显，欧美价格走势出现分歧。美国因新项目投产和气温下降，价格中枢上移，但去库速度加快可能带来阶段性筑顶；欧洲市场则因库存下降趋缓及政策风险上升，整体表现偏弱，但补库需求可能支撑市场。2025年市场将面临更大的不确定性，政策和供需变化将成为关键驱动因素。