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LNG市场12月刊：风险可控释放，市场重心下移

核心内容

2023年12月LNG市场整体延续弱势格局，主要由于终端需求温和、全球LNG供应宽松，以及市场对明年国际供给宽松的预期增强。欧美市场在年末温和降温背景下，去库节奏可控，价格维持震荡偏弱。亚洲市场则因降温明显，LNG需求有所回升，但整体市场仍以价格回落刺激供需调整为主。

主要观点

• 市场整体弱势：年末欧美地区温和降温，LNG需求反弹有限，市场整体延续弱势，价格逐步回落。
• 欧洲市场：尽管去库加速，但需求改善空间有限，且明年国际供给宽松，价格可能进一步下探以刺激需求。预计欧洲结束取暖季时库容率降至40%左右，仍能保障市场稳健运行。
• 北美市场：供给预期下调，增产压力较大，价格持续位于盈亏成本以下，对增产形成制约。预计2024年一季度北美市场仍可能面临下行探底。
• 亚洲市场：中国、日本、韩国等主要进口国需求表现不一，中国天然气产量增长，LNG进口量小幅上升；日本和韩国进口量有所下降，但亚洲整体降温仍对LNG需求形成支撑。
• 全球供应宽松：2024年全球LNG产能预计增长445亿方/年，市场可能重回买方主导，价格或需进一步下探以刺激需求。

关键信息

一、亚欧市场需求平稳，事件冲击影响较小

• 11月西北欧总消费同比增长8.7%，为两年来最高水平。
• 欧洲LNG进口占比回升至31.2%，但市场仍缺乏上行驱动。
• 疫情前市场转入过剩，部分项目延期投产导致21-23年新LNG项目明显下滑。
• 欧洲预计结束取暖季时库容率降至40%左右，仍能保障市场稳定。
• 红海物流影响较小，欧洲LNG到岸量未明显下滑。

二、北美市场供给预期下调，宽松修正下有望探底

• 美国天然气产量预计在2024年一季度小幅下滑，下半年维持在105.0bcf/d。
• 页岩气增产主要集中在德州地区，阿巴拉契亚产量增长空间有限。
• 美国LNG出口量同比上升27.4%，但价格持续低迷，对增产形成制约。
• 美国活跃钻机数未明显反弹，市场情绪持续偏弱。

三、月度价量概览

四、供需与库存动态

• 欧洲天然气库存：12月25日库容率为87.08%，同比上升3.98%。
• 美国天然气库存：12月22日库存为3.577万亿立方英尺，同比上升7.58%。
• 全球LNG产能增长：预计2024年全球LNG产能将增长445亿方/年，从23年末的6438亿方/年增至6883亿方/年。

五、短期气温预测

• 北美：8-14日气温预测温和，对LNG需求提振有限。
• 东亚：8-12日气温预测偏冷，可能对LNG需求形成支撑。

市场展望

随着2024年LNG产能的持续释放，全球市场将面临更宽松的供给格局。欧洲市场需进一步去库以缓解宽松预期，北美市场则可能因成本压力和增产受限而持续承压。亚洲市场在降温背景下需求有所回升，但整体仍受制于供需平衡。未来市场走势将取决于一季度降温落实情况、北美增产变化以及全球供需调整的节奏。