20250902-招银国际-深南电路-002916.SZ-二季度业绩强劲_销售创新高_利润率扩张；维持_买入_评级_5页_932kb

深南电路(002916 CH) 2025年二季度业绩更新分析总结

根据招银国际环球市场最新报告，深南电路在2025年二季度交出一份强劲业绩答卷，销售与利润率均创新高。

核心业绩亮点

• 收入达57亿元人民币，同比增长30%，环比增长19%
• 净利润8.69亿元，同比增长43%，环比增长77%
• 毛利率环比提升2.8个百分点至27.6%，净利率达15.5%创历史新高

业务板块表现

1. 印制电路板(PCB)业务：占总收入60%，营收63亿元创新高，同比增长29%，毛利率从31.6%升至34.4%。主要受无线通信、数据中心和汽车电子等增长领域驱动。

2. 封装基板业务：销售额增长9%，但受产能爬坡和原材料成本上升影响，毛利率同比下降。管理层表示业务亏损状况有所收窄。

投资评级与目标价

• 维持“买入”评级，目标价从146.81元上调至235元
• 基于33.7倍2026年预测市盈率，较五年历史均值高约1个标准差

财务预测

预计2025-2027年收入年均增长21%以上，净利润增速更快。毛利率预计将在2026年稳定在26%左右。

上市表现

• 日均交易量达167亿元人民币
• 过去半年上涨132.9%，跑赢大盘89.9%

行业对比

与同业相比，深南电路市盈率保持在合理区间，每股收益增长远超同业平均水平。

潜在风险

• 下游市场需求复苏低于预期
• 产能扩张可能遇到瓶颈
• 原材料价格波动风险

综上分析，深南电路凭借在PCB业务的持续增长和良好的毛利率表现，获得机构维持“买入”评级。公司在AI服务器、数据中心和汽车电子等高增长领域的战略布局，有望支撑其长期增长动能。