20250330-东吴证券-建筑装饰行业跟踪周报_财政持续发力_关注水利_钢结构等细分景气领域_10页_622kb

建筑装饰行业跟踪周报总结

核心内容

本报告聚焦2025年3月24日至3月28日期间建筑装饰行业的走势、政策变化、市场动态及投资机会，分析了财政政策、出海战略及细分领域的发展前景。

主要观点

1. 财政政策积极发力

   • 1-2月全国一般公共预算支出同比增长3.4%，反映财政积极支持的态势，尤其在民生和消费领域。
   • 基建相关支出有所放缓，但整体财政支持力度仍较强。
   • 政府性基金预算支出同比下降0.6%，主要由于专项债发行节奏影响，但后续超长期特别国债及新增专项债发行提速，有望增强投资端支撑。

2. 宏观政策导向延续，行业景气度回升预期增强

   • 随着财政政策发力和地产“止跌企稳”政策落地，基建与地产链景气度有望回升。
   • 国资考核优化将推动央企提升经营质量，地方化债完成将改善建筑央企的报表质量。
   • 中长期增量资金入市（如保险、社保）将利好低估值、稳定分红的行业龙头及破净央国企。

3. 出海业务持续增长，一带一路战略推进加码

   • 2024年我国对外承包工程业务完成营业额同比增长3.1%，新签合同金额同比增长1.1%，创历史新高。
   • 特朗普任职后贸易摩擦可能加剧，但“一带一路”战略推进或加码，海外工程需求有望保持。
   • 建议关注国际工程板块，推荐中材国际、上海港湾，关注中工国际、北方国际、中钢国际等。

4. 细分领域景气度提升，投资机会显现

   • 装配式建筑、节能降碳、新能源基建等细分领域景气度较高，相关企业有望受益。
   • 建议关注鸿路钢构、华阳国际等装配式建筑企业；关注中交设计、设计总院、华设集团等设计院板块。
   • 半导体洁净室领域景气度延续，关注亚翔集成、柏诚股份等。

关键信息

行业走势

• 建筑装饰板块（SW）本周（2025.3.24-2025.3.28）涨跌幅为-2.83%。
• 沪深300指数涨跌幅为0.01%，万得全A指数为-1.29%，建筑装饰板块相对沪深300超额收益为-2.84%，相对万得全A超额收益为-1.54%。

行业政策动态

• 财政政策：1-2月全国一般公共预算支出同比增长3.4%，政府性基金预算支出同比下降0.6%。
• 专项债发行：地方新增专项债发行进度较慢，但有望推动地方政府加快对工程企业账款支付。
• 一带一路：中国进出口银行支持非洲进出口银行发行首笔熊猫债，中企在埃及启动大型制造中心建设，进出口银行出台专项方案支持“小而美”项目。

项目动态

• 中国二十冶设计院中标哈萨克斯坦储能设计项目。
• 葛洲坝集团中标秘鲁饮用水处理厂升级改造项目。

投资建议

• 推荐个股：中国交建、中国电建、中国中铁（基建龙头央企）；中材国际、上海港湾（国际工程）；鸿路钢构、华阳国际（装配式建筑）；亚翔集成、柏诚股份（半导体洁净室）；中交设计、设计总院、华设集团（设计院板块）。

风险提示

• 地产信用风险失控；
• 政策定力超预期；
• 国企改革进展低于预期。

表格摘要

表1：建筑行业公司估值表（部分）

表2：一带一路新闻情况（部分）

表3：一带一路项目情况（部分）

表4：板块涨跌幅前五（部分）

表5：板块涨跌幅后五（部分）

图表摘要

图1：建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比（2021年以来涨跌幅）

• 建筑装饰板块走势与Wind全A及沪深300指数对比，显示近期表现相对落后。

投资评级标准

• 买入：个股涨跌幅相对基准在15%以上；
• 增持：个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；
• 中性：个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；
• 减持：个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
• 卖出：个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

总结

本周建筑装饰板块整体表现不佳，但财政政策积极发力、出海业务增长及细分领域景气度提升，为行业带来结构性机会。建议重点关注估值低位、业绩稳健的央企及地方国企，以及具备转型优势的细分领域企业。同时，需警惕地产信用风险、政策变动及国企改革不及预期等风险。