20250406-东吴证券-建筑装饰行业跟踪周报_内需预期加强_关注钢结构_洁净室等景气领域_10页_591kb

建筑装饰行业跟踪周报总结

核心内容

本周建筑装饰板块（SW）整体下跌 $-0.27%$，在沪深300 和万得全A 指数下跌背景下仍表现出一定超额收益，分别为 $1.1%$ 和 $0.9%$。行业整体景气度有所提升，政策支持和市场预期对板块形成利好。

主要观点

1. 行业景气度与政策展望

• 建筑业PMI数据改善：3月建筑业商务活动指数为 $53.4%$，环比上升0.7pct，表明在建项目推进加快。但新订单指数为 $43.5%$，环比下降3.3pct，反映新开工项目落地仍偏慢。
• 业务活动预期提升：业务活动预期指数为 $55.3%$，升至较高景气区间，显示建筑业企业对未来发展的信心增强。
• 政策支持预期增强：随着财政政策发力，特别是超长期特别国债和新增专项债的加快发行，对“两重”及其他基础设施项目落地形成支撑。同时，地产“止跌企稳”政策组合拳落地，有望带动基建地产链景气回升。
• 中长期资金入市利好：保险及社保等中长期资金入市，利好低估值、稳定分红的行业龙头和破净央国企的估值修复。

2. 出海与一带一路

• 对外承包工程增长：2024年我国对外承包工程业务完成营业额同比增长 $3.1%$，新签合同金额同比增长 $1.1%$，创历史新高。
• 贸易摩擦影响出海节奏：美国近期加征“对等关税”，贸易摩擦升级，可能影响海外业务进展。但一带一路战略推进或加码，海外工程需求景气度有望保持。
• 推荐关注国际工程板块：个股推荐中材国际、上海港湾，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。

3. 需求结构亮点与细分领域机会

• 装配式建筑：鸿路钢构、华阳国际等企业有望受益于装配式建筑的推广。
• 节能降碳与新能源基建：相关细分领域景气度较高，具备转型布局的企业将获益。
• 低空经济：地方政策持续催化，建议关注建筑和基建设计院板块，如中交设计、设计总院、华设集团。
• 半导体洁净室：景气度有望延续，推荐关注亚翔集成、柏诚股份。

关键信息

• 行业政策：国家统计局发布3月PMI，住房城乡建设部发布《住宅项目规范》。
• 市场表现：本周建筑装饰板块小幅下跌，但跑赢大盘。部分个股表现突出，如鸿路钢构、中天精装、上海建工、四川路桥、地铁设计等涨幅居前。
• 风险提示：包括地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。

推荐关注个股

股票代码	股票简称	本周涨跌幅	年初至今涨跌幅
002541.SZ	鸿路钢构	13.00%	15.39%
002989.SZ	中天精装	10.68%	28.13%
600170.SH	上海建工	6.80%	0.75%
600039.SH	四川路桥	5.70%	17.17%
003013.SZ	地铁设计	5.35%	6.88%

风险提示

• 地产信用风险失控
• 政策定力超预期
• 国企改革进展低于预期

估值表摘要

股票代码	股票简称	总市值（亿元）	2025E归母净利润（亿元）	2025E市盈率（倍）
601618.SH	中国中冶	634	75.4	8.4
601117.SH	中国化学	444	62.4	7.1
002541.SZ	鸿路钢构	143	10.4	13.8
600970.SH	中材国际	251	31.9	7.9
601669.SH	中国电建	837	143.3	5.8

行业动态

1. 行业政策与新闻点评

• 建筑业PMI点评：3月建筑业商务活动指数提升，但新订单指数下降，显示新开工项目落地偏慢，需关注后续政策对项目落地的支撑。
• 《住宅项目规范》落地：规范将层高要求提升为“不低于3米”，明确4层及以上住宅设电梯，推动智能化建造技术、新材料和新产品的应用。

2. 一带一路动态

• 中欧班列“东通道”运量增长：一季度满洲里铁路口岸进口货运量达512.04万吨，创历史同期新高。
• 中越边境口岸开通：中国田蓬一越南上蓬口岸正式开通货运功能，为中越边境经贸合作注入新动能。

总结

本周建筑装饰行业在整体市场下跌背景下表现相对稳健，政策支持和市场预期提升为板块带来一定利好。重点关注钢结构、洁净室、装配式建筑、节能降碳、新能源基建及一带一路相关企业。同时，低估值、稳定分红的行业龙头和破净央国企有望受益于中长期资金入市。风险方面需警惕地产信用风险、政策变动及国企改革进展。