20180715-华创证券-非银金融行业周报_增配稳健的券商龙头_把握保险反弹窗口_19页_1mb

非银金融行业周报（20180709-20180713）总结

核心内容

本周非银金融行业整体呈现反弹趋势，券商和保险板块表现优于大盘。券商指数上涨1.50%，保险指数上涨3.02%。尽管券商上半年整体业绩下滑，但龙头券商如中信证券和华泰证券表现突出，业绩稳健增长，估值处于历史底部，具备中长期投资价值。保险行业虽然上半年遭遇估值下探，但基本面良好，健康险带动新单增速回暖，估值已处于历史低位，投资价值凸显。

主要观点

证券行业

• 市场表现：券商指数跑输大盘，但龙头券商表现优于行业。
• 业绩表现：6月券商营业收入和净利润环比下降，但中信证券上半年营业收入和净利润同比小幅增长。
• 投资逻辑：龙头券商具备较强的抗风险能力和盈利能力，当前估值处于历史低位，具备反弹空间。
• 风险提示：市场交投萎缩、利率大幅下行、去杠杆导致系统性风险等。

保险行业

• 市场表现：保险指数跑输大盘，但部分个股如中国太保、中国平安和新华保险表现较好。
• 业绩表现：保险行业上半年利润下降，但健康险带动新单增速回暖。
• 投资逻辑：保险行业具备抗风险能力，当前估值已处于历史低位，具备长期投资价值。
• 风险提示：新单保费销售不及预期、公司价值增长缓慢、利率持续波动等。

关键信息

券商板块

• 中信证券：上半年营业收入199.76亿元，同比增长6.86%，净利润55.86亿元，同比增长13.38%。
• 华泰证券：上半年营业收入23.46亿元，同比下降15.12%，净利润4.77亿元，同比下降61.66%。
• 其他券商：多数券商上半年业绩下滑，部分公司如国元证券、锦龙股份等亏损严重。

保险板块

• 中国平安：上半年累计原保险保费收入678.79亿元，同比增长9.77%。
• 新华保险：上半年累计原保险保费收入678.79亿元，同比增长9.77%。
• 中国太保：上半年累计原保险保费收入为33.02亿元，静态PEV为1.30倍。
• 中国人寿：上半年累计原保险保费收入为22.71亿元，静态PEV为0.87倍。

重点公司分析

中信证券

• 推荐理由：上半年业绩增长，估值处于历史底部，具备反弹空间。
• 财务预测：2018年EPS为1.04元，PE为15.96倍，PB为1.34倍。

华泰证券

• 推荐理由：估值处于历史低位，具备中长期投资价值。
• 财务预测：2018年EPS为1.15元，PE为12.73倍，PB为1.2倍。

中国平安

• 推荐理由：基本面良好，健康险带动新单增速回暖。
• 财务预测：2018年EPS为6.16元，PEV为1.27倍，PB为2.26倍。

新华保险

• 推荐理由：估值已处于历史底部，基本面良好。
• 财务预测：2018年EPS为2.58元，PEV为0.84倍，PB为2.18倍。

行业动态

政策动态

• 证监会：进一步放开外国人A股证券账户开立政策。
• 国务院：合理调整国有金融资本在银证保行业的比重。
• 银保监会：提高保险机构独立董事独立性。

企业动态

• 太平洋：第一大股东名称变更，拟增持公司股份。
• 天茂集团：上半年原保险保费收入同比下降15.13%。
• 广发证券：参与发起设立广东股权交易中心股份有限公司。
• 中信证券：上半年业绩增长，估值处于历史低位。

数据追踪

• 券商表现：券商指数本周上涨，但市场交投活跃度维持稳定。
• 保险表现：保险指数上涨，但部分个股表现分化。
• 市场数据：A股日均成交额3534亿元，两融余额9012亿元，环比下降0.46%。

风险提示

• 证券行业：市场交投萎缩、利率大幅下行、去杠杆导致系统性风险。
• 保险行业：新单保费销售不及预期、公司价值增长缓慢、利率持续波动。

结论

在当前市场环境下，券商和保险板块均具备投资价值，尤其是龙头券商和保险公司在估值和基本面方面表现突出。建议投资者关注中信证券、华泰证券、中国平安、新华保险等公司，把握市场反弹机会，配置稳健型资产。