汽车行业月报：10月新能源汽车销量翻番，“金九银十”成色足-20201115-渤海证券-24页_940kb

2020年10月汽车行业月报总结

核心内容概述

2020年10月，中国新能源汽车销量实现翻番增长，达到16万辆，同比增长104.5%，显示出新能源汽车市场的强劲复苏。同时，乘用车销量同比增长9.3%，重卡销量同比增长50.6%，行业整体呈现回暖态势。在政策支持、产品更新及消费刺激等因素的推动下，汽车板块在10月14日至11月13日期间上涨10.47%，跑赢沪深300指数10.06个百分点，其中乘用车涨幅最大，达到23.04%。

主要观点

行业走势回顾

• 整体市场：沪深300指数上涨0.41%，汽车及零部件板块上涨10.47%，申万汽车板块涨幅位列28个申万一级行业第2位。
• 细分板块：
  • 乘用车：上涨23.04%，带动累计销量降幅收窄。
  • 商用车：上涨1.53%，重卡销量维持高位。
  • 零部件：上涨4.40%。
  • 经销服务：下跌1.98%。

行业估值情况

• 截至11月13日，汽车行业TTM市盈率为28倍，高于沪深300指数，其中乘用车板块市盈率最高，为33倍。
• 估值溢价率提升至98.46%，显示市场对汽车行业的看好。

销量分析

• 整体销量：10月汽车销量257.3万辆，同比增长12.5%，前10月累计销量1969.9万辆，降幅收窄至4.6%。
• 乘用车销量：211.0万辆，同比增长9.3%，其中新能源乘用车销量14.8万辆，同比增长113.3%。
• 重卡销量：13.8万辆，同比增长50.6%，前10月累计销量137.2万辆，同比增长40.0%。
• 各品牌表现：
  • 美系增长最快，增速达29.2%。
  • 日系增长次之，增速为19.6%。
  • 自主品牌增长13.0%。
  • 德系出现轻微负增长，降幅为0.9%。

库存分析

• 主机厂库存：10月末为94.2万辆，相比月初下降3.98%。
• 经销商库存：10月库存系数为1.57，处于警戒线以上，同比上升12.9%，环比上升0.6%，显示库存压力有所提升。

价格走势分析

• 9月乘用车均价为15.71万元，环比上涨900元，同比上涨10400元。
• MPV价格涨幅最大，达5.62万元。
• 乘用车终端优惠额度环比上升300元，同比上升2000元。

成本分析

• 主要原材料如钢材、铝、铜价格持续上涨或波动，对汽车制造成本形成压力。
• 原油价格波动，玻璃价格继续上涨。

近期政策梳理

• 中央政策：
  • 发布《关于支持民营企业加快改革发展与转型升级的实施意见》，强调新能源汽车及商用车新增产能的公平资质认定。
  • 发布《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》，明确到2025年新能源汽车销量占比达20%，到2035年纯电动汽车成为主流。
  • 发布《节能与新能源汽车技术路线图2.0》，提出到2035年新能源汽车销量占比达50%以上。
• 地方政策：
  • 河南：降低物流成本，推广新能源配送车辆。
  • 北京：推动氢燃料电池汽车产业发展，计划推广3000辆。
  • 广东：推进新型基础设施建设，支持氢燃料电池汽车发展。
  • 山东：加强充电和加氢设施建设。
  • 昆明、济南、保定等市：发布新能源汽车相关扶持政策，包括补贴和消费券。

关键信息

新车上市情况

• 10月至今，共有10家厂商发布9款新车型和1款换代车型，涵盖纯电动汽车、混动汽车和传统燃油车。
• 新车以A级和B级为主，价格集中在10万-20万区间，SUV为主流车型。

投资策略

• 乘用车：推荐关注吉利、长城、长安等自主品牌及日系、德系产业链公司，如上汽集团、长安汽车、长城汽车、新坐标、华域汽车。
• 商用车：重卡销量有望超150万辆，推荐关注潍柴动力、中国重汽、一汽解放。
• 新能源汽车：
  • 国内市场：特斯拉Model 3降价至25万元以下，带动产销增长；独资、合资和造车新势力持续发力。
  • 国际市场：欧洲新能源汽车销量快速增长，国内具备全球竞争力的新能源产业链公司将受益。
  • 推荐关注：拓普集团、旭升股份、三花智控、宁德时代、岱美股份、宁波华翔、富奥股份、先导智能、璞泰来、恩捷股份。

风险提示

• 政策推出低于预期。
• 汽车产销回暖不及预期。
• 全球新冠肺炎疫情控制不及预期。
• 重卡、新能源汽车产销增速低于预期。
• 原材料涨价及汇率风险。
• 中美经贸摩擦风险。

附录

• 图表：包括行业走势、估值情况、销量分析、库存分析、价格走势、成本分析、政策梳理等。
• 表格：涵盖行业板块涨跌幅、汽车销量、新能源汽车销量、中央及地方政策等。

投资评级

• 公司评级：买入、增持、中性、减持。
• 行业评级：看好、中性、看淡。

联系方式

• 分析师：郑连声、陈兰芳
• 研究所：渤海证券股份有限公司
• 地址：天津、北京
• 电话：022-28451904, (010) 68104192
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