> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宏观金融团队总结 ## 一、核心内容 本报告由建信期货宏观金融团队发布，包含对国债期货、货币市场及衍生品市场的分析，以及相关行业要闻的解读。 ### 1. 国债期货行情回顾 7月27日，国债期货市场整体呈现冲高后回落的走势。各主要合约价格有所波动，其中TL2609、TL2612、TL2703分别上涨0.20%、0.24%、0.25%，而T2609、T2612、T2703、TF2609、TF2612、TF2703、TS2609、TS2612、TS2703均出现不同程度的下跌，跌幅在0.03%至0.08%之间。 ### 2. 市场分析 - **利率现券**：6月出口增速加快，但二季度GDP不及预期，显示内需疲弱。6月社零环比转正，但汽车和地产链消费仍拖累经济。政府债发行偏慢，实体加杠杆意愿低。 - **资金市场**：资金面边际收敛，DR隔夜和7天资金利率分别上行3.5bp和3.13bp至1.42%和1.4336%。1年AAA存单发行利率保持稳定。 - **结论**：下半年稳增长政策必要性提高，政府债或加快发行。短端品种在资金面支撑下表现更优，但需警惕政策预期落空风险。 ### 3. 行业要闻 - **中东局势**：伊朗称霍尔木兹海峡仍处于关闭状态，与美国无谈判，呼吁地区国家不与美国合作针对伊朗。 - **美军动态**：美军中央司令部司令建议暂停对伊朗的轰炸行动，特朗普决定暂停对伊朗的打击行动。 - **美国军事部署**：美军正在向中东增派军力，多个战斗机中队集结，轰炸机处于高度戒备状态。 - **伊朗准备**：伊朗军方已推演多种美军进攻场景，并为应对地面入侵做准备。 ### 4. 数据概览 - **国债期货**：主力合约走势、跨期价差、跨品种价差均有所变化。 - **货币市场**：SHIBOR期限结构变动、SHIBOR走势、质押式回购利率变动等数据均反映市场流动性变化。 - **衍生品市场**：利率互换定盘曲线（Shibor3M、FR007）显示市场对利率走势的预期。 ## 二、主要观点 1. **国债期货市场**：整体走势受资金面和政策预期影响，短端品种表现较强。 2. **资金面**：边际收敛，流动性压力存在，但短端品种仍具支撑。 3. **经济基本面**：出口增速加快，但内需疲弱，GDP不及预期，显示经济复苏乏力。 4. **政策预期**：市场宽松预期升温，但需关注政策落地效果，警惕预期落空风险。 5. **中东局势**：伊朗与美国关系紧张，地区冲突风险上升，可能影响全球市场情绪。 ## 三、关键信息 - **研究团队**： - 何卓乔（宏观贵金属）：18665641296，hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com，F3008762 - 黄雯昕（国债集运）：021-60635739，huangwenxin@ccb.ccbfutures.com，F3051589 - 聂嘉怡（股指）：021-60635735，niejiayi@ccb.ccbfutures.com，F03124070 - **数据来源**：Wind，建信期货研究发展部 - **联系方式**： - 总部地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 - 全国客服电话：400-90-95533 转 5 - 网址：http://www.ccbfutures.com - 邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com - **分公司与营业部地址及电话**： - 深圳分公司：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913，0755-83382269 - 山东分公司：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室，0531-81752761 - 广东分公司：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室，020-38909805 - 北京营业部：北京西城区西单北大街131号西单大悦城写字楼1103室，010-83120360 - 福清营业部：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室，0591-86006777/86005193 - 宁波营业部：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室，0574-83062932 - 成都营业部：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号，028-86199726 - 总部金融机构业务部：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼，021-60636327 - 西北分公司：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室，029-88455275 - 浙江分公司：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室，0571-87777081 - 上海浦电路营业部：上海市浦电路438号1306室（电梯16层F单元），021-62528592 - 上海杨树浦路营业部：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室，021-63097527 - 泉州营业部：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座，0595-24669988 - 厦门营业部：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908，0592-3248888 ## 四、免责声明 本报告由建信期货研究发展部撰写，仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。报告内容基于公开信息，力求准确但不保证其完整性或无变更。未经授权，不得以任何形式使用或分发本报告内容。