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钢铁行业周报：供给止跌回升，需求预期改善

核心观点

本周钢铁行业供给止跌回升，钢材产量回升，库存持续去化。财政政策支持力度加大，预计将推动基建需求，改善钢材需求端表现。高炉和轧线复产比例增加，供给端有望维持高位，行业龙头具备战略配置价值。

重点领域分析

• 供给
  钢铁产量小幅回升，247家钢厂高炉产能利用率环比上行0.1个百分点至90.7%，日均铁水产量回升至2427万吨。五大品种钢材周产量环比增长0.5%，供给端逐步恢复。

• 库存
  五大品种钢材周社会库存环比下降4.6%，钢厂库存环比下降2.3%，总库存降幅收窄。库存快速下行，但去化节奏有所放缓。

• 需求
  表观消费量环比小幅回落，五大品种周表观消费量环比下降0.1%。螺纹钢周表观消费量同比下降89%，但同比仍高于2021年同期水平。建材成交量均值环比回升48%，需求预期有所改善。

• 价格与利润
  钢材现货价格小幅回升，螺纹钢上海地区价格环比上涨24%。钢厂盈利率环比下降26个百分点至16.47%，毛利情况好转但仍承压。

政策与宏观背景

• 中央财政四季度增发特别国债10,000亿元，赤字率提升至3.8%左右，资金将重点用于基建等项目，预计未来财政政策将持续发力，提振钢铁需求。

投资建议

• 推荐标的：
  华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份（普钢盈利复苏受益）。
  久立特材、新兴铸管（油气、核电景气周期受益）。
  常宝股份、武进不锈（煤电、油气需求受益），甬金股份（需求复苏及镀镍钢业务受益）。

风险提示

• 国内产量调控政策超预期
• 下游需求不及预期
• 原料价格超预期上涨

数据来源：Wind、国盛证券研究所