20141110-光大证券-纺织和服装_10月50家重点零售企业服装零售额降3_内地棉花补贴确定_11页_1mb

报告摘要

2014年10月纺织服装行业总结

核心内容

2014年10月，全国50家重点零售企业服装类商品零售额同比下降3.0%，为年初以来第二次出现负增长，且降幅较1-2月份扩大0.5个百分点。尽管有国庆黄金周假期，但由于消费趋势向服务消费、旅游消费和体验消费转移，大型零售企业服装零售额增速在黄金周期间明显下降。

主要观点

市场表现：上周纺织服装板块整体下跌0.13%，其中服装板块跌幅最大，为0.27%。个股方面，福能股份、搜于特、大杨创世等涨幅居前；山东如意、航民股份、探路者等跌幅居前。
政策动向：中央财政已确定内地棉花主产区补贴范围和标准，涵盖山东、湖北、湖南、河北、江苏、安徽、河南、江西和甘肃9省，2014年度补贴标准为2000元/吨，以后年度以新疆补贴额的60%为依据，上限不超过2000元/吨。
企业动态：
- 爱马仕：第三季度销售额同比增长10.6%，中国市场增速放缓。
- 新秀丽：Q3销售额增长18.5%，中国市场增长超过三成，计划推出自有电商平台。
- 化妆品行业：国家拟对化妆品造假行为处以10倍罚款，网销平台需承担连带责任。
- Gap：第三季初步业绩超出市场预期。
- 茵曼：双十一预售额突破千万，预计成为女装类目冠军。
- 电商政策：政府重视“双11”对经济的推动作用，鼓励电商发展和创新。
上市公司表现：
- 江苏旷达：筹划股权激励停牌。
- 探路者：控股股东减持股份。
- 华孚色纺：获得新疆地产棉补贴。
- 朗姿股份：控股股东减持股份，员工持股计划完成股票购买。
- 黑牡丹、江苏三友：因重大事项停牌。
- 红豆股份：非公开发行股票，用于偿还银行贷款及补充流动资金。

关键信息

行业数据：
- 328级棉现货价格14795元/吨，周涨幅0.06%。
- 美棉CotlookA价格69.2美分/磅，周跌幅1.14%。
- 粘胶短纤价格11900元/吨，周跌幅0.42%。
- 涤纶短纤价格8053元/吨，周跌幅2.72%。
- 长绒棉价格27200元/吨，周涨幅0.37%。
- 内外棉价差956元/吨，周涨幅14.08%。
重点公司盈利预测及估值：
- 朗姿股份：2013年EPS 1.17元，2014年EPS 0.70元，2015年EPS 0.73元；PE分别为20.26、34.10、32.47。
- 美邦服饰：2013年EPS 0.40元，2014年EPS 0.24元，2015年EPS 0.30元；PE分别为29.16、48.00、39.10。
- 森马服饰：2013年EPS 1.35元，2014年EPS 1.64元，2015年EPS 2.01元；PE分别为26.82、22.03、17.99。
- 搜于特：2013年EPS 0.53元，2014年EPS 0.30元，2015年EPS 0.32元；PE分别为27.02、47.15、44.33。
- 富安娜：2013年EPS 0.74元，2014年EPS 0.85元，2015年EPS 0.97元；PE分别为19.12、16.62、14.57。
- 梦洁家纺：2013年EPS 0.33元，2014年EPS 0.36元，2015年EPS 0.43元；PE分别为30.97、27.88、23.77。
- 罗莱家纺：2013年EPS 1.18元，2014年EPS 1.39元，2015年EPS 1.62元；PE分别为21.43、18.19、15.60。
- 探路者：2013年EPS 0.49元，2014年EPS 0.62元，2015年EPS 0.80元；PE分别为40.53、31.89、24.73。
- 鲁泰A：2013年EPS 1.05元，2014年EPS 1.10元，2015年EPS 1.22元；PE分别为9.00、8.57、7.73。
- 奥康国际：2013年EPS 0.68元，2014年EPS 0.71元，2015年EPS 0.80元；PE分别为23.28、22.38、19.87。
- 华孚色纺：2013年EPS 0.24元，2014年EPS 0.30元，2015年EPS 0.35元；PE分别为20.87、16.83、14.19。

行业趋势

消费趋势逐渐从商品消费转向服务消费、旅游消费和体验消费。
电商成为推动消费增长的重要力量，政府鼓励电商发展，提升产品质量和规范市场。
内地棉花补贴政策明确，有助于稳定棉价，支持纺织服装行业。
品牌企业通过创新策略和渠道拓展提升市场表现，如茵曼、新秀丽等。

投资建议

推荐关注企业：奥康国际、天山纺织、德棉股份、鲁泰A、华孚色纺、百隆东方等，受“一带一路”战略影响较大。
评级体系：
- 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
- 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
- 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
- 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
- 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。