20251228-华泰期货-聚烯烃周报_下游开工延续下滑_需求预期仍偏弱_13页_3mb

聚烯烃市场分析总结

核心内容

本报告主要分析了聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）市场近期表现，涵盖价格、基差、生产利润、开工率、进出口利润及下游需求等多方面内容。整体来看，PE和PP市场均面临供需矛盾，需求预期偏弱，库存持续累积，市场情绪谨慎。

主要观点

1. 价格与基差

• PE：L主力合约收盘价为6465元/吨（+75），PE下游整体开工率继续下滑，农膜和包装膜需求疲软。
• PP：PP主力合约收盘价为6292元/吨（+26），PP华东现货价格为6140元/吨（+0），PP华东基差为-152元/吨（-26）。
• LL：华北现货价格为6250元/吨（+0），华东现货价格为6400元/吨（+0），LL华东基差为-65元/吨（-75）。
• 基差走势：PE和PP基差均偏弱，市场情绪谨慎。

2. 供应与生产利润

• PE：上游开工率为82.6%（-1.2%），供应维持高位，部分装置计划重启，但短期内新增检修量有限。
• PP：上游开工率为76.9%（-2.5%），周内临时检修偏多，供应仍宽松。
• 生产利润：PE油制利润为73.7元/吨（+166.3），PP油制利润为-426.3元/吨（+166.3），PDH制PP利润为-816.2元/吨（+3.5）。
• 成本端：国际油价反弹走高，对成本端支撑力度回升。

3. 下游需求与开工率

• PE：农膜开工率为43.9%（-1.3%），包装膜开工率为48.2%（-0.7%），整体需求疲软。
• PP：塑编开工率为43.7%（-0.3%），BOPP膜开工率为63.2%（+0.0%），注塑开工率稳中下滑，仅BOPP膜提供一定支撑。
• 需求预期：下游整体开工率继续下滑，需求支撑不足，后期预期进一步转弱。

4. 库存情况

• PE：社会库存水平偏高，港口库存与企业库存均呈现累积趋势。
• PP：整体库存水平仍偏高，贸易商与港口库存消耗有限，去库压力持续。

5. 进出口利润

• LL：进口利润为74.8元/吨（+34.0），出口利润为-16.6美元/吨（-0.5），进口利润有所回升。
• PP：进口利润为-312.0元/吨（+4.1），出口利润（往东南亚）为-16.6美元/吨（-0.5），出口利润偏弱。

关键信息

• PE市场：供应端高位运行，下游需求进入淡季，整体开工率下滑，库存持续累积，市场情绪谨慎，价格偏弱。
• PP市场：供应端暂未明显减产，下游订单跟进有限，仅BOPP膜提供支撑，库存压力仍存，成本端支撑回升但不足以驱动价格反弹。
• 策略建议：单边市场建议观望，跨期与跨品种策略无明显建议，建议关注LL与PP价差的变动。
• 风险提示：宏观经济政策、原油价格波动、丙烷价格波动、上游装置减产等。

重要数据汇总

策略建议

• 单边策略：建议观望，短期情绪带动盘面反弹，但成本端与供需矛盾博弈，上行驱动不足。
• 跨期策略：无明确建议。
• 跨品种策略：L05-PP05价差逢高做缩。

风险提示

• 宏观经济政策：可能影响市场整体需求。
• 原油价格波动：成本端支撑力度变化。
• 丙烷价格波动：对PP生产成本产生影响。
• 上游装置减产：可能缓解供应压力，但目前尚未明显兑现。

图表说明

• 图1至图46提供了价格、基差、生产利润、开工率、库存、进出口利润等多维度数据，帮助投资者全面了解市场动态。
• 图表来源包括同花顺、钢联、卓创、华泰期货研究院等，数据具有参考价值。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号 F3056198，投资咨询号 Z0015616
• 陈莉：从业资格号 F0233775，投资咨询号 Z0000421
• 杨露露：从业资格号 F03128371
• 刘启展：从业资格号 F03140168
• 梁琦：从业资格号 F03148380

投资咨询业务资格

• 报告依据证监许可【2011】1289号文件发布。

免责声明

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