20260719-华泰期货-聚烯烃周报_下游开工延续下滑_需求疲软压制价格_13页_2mb

聚烯烃市场分析总结

核心内容概述

本期报告主要分析聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）市场走势，结合价格、基差、供需、利润、库存及地缘政治因素，对市场短期及中长期走势进行研判。整体来看，PE和PP均面临供应回升与需求疲软的双重压力，同时地缘冲突对油价形成支撑，进一步影响成本端。

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主要观点

1. 价格与基差

• PE主力合约收盘价为7618元/吨，较前一日下跌79元。
• PP主力合约收盘价为8044元/吨，下跌14元。
• LL华北现货为8130元/吨，下跌120元；LL华东现货为8220元/吨，下跌180元。
• LL华北基差为512元/吨，下跌41元；LL华东基差为602元/吨，下跌101元；PP华东基差为806元/吨，下跌86元。

2. 上游供应

• PE开工率为74.8%，较前一日下降2.0%。
• PP开工率为67.5%，较前一日上升1.2%。
• PE供应端仍存在回升预期，尤其是塔里木石化90万吨FDPE新装置投产。
• PP供应端前期检修装置陆续重启，后期7月下旬重启预期增多，叠加新装置投产，供应压力逐步显现。

3. 生产利润

• PE油制生产利润为60.7元/吨，较前一日下降464.6元。
• PP油制生产利润为450.7元/吨，下降464.6元。
• PDH制PP生产利润为725.1元/吨，下降43.0元。

4. 进出口利润

• LL进口利润为794.6元/吨，上升101.9元。
• PP进口利润为367.0元/吨，上升2.1元。
• **PP出口利润（东南亚）**为-209.5美元/吨，下降0.3元。

5. 下游需求

• PE下游农膜开工率为10.2%，下降0.2%；包装膜开工率为44.8%，下降0.2%。
• PP下游塑编开工率为40.8%，下降0.1%；BOPP膜开工率为46.6%，上升0.5%。
• 下游整体处于淡季，开工率偏低，需求疲软对价格形成拖累。

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关键信息

价格走势

• PE和PP价格整体偏弱，但受地缘冲突影响，成本端支撑增强。
• LL华东现货价格跌幅较大，基差维持高位，反映市场对现货的溢价。

供应与需求

• PE供应：新装置投产预期支撑供应回升，但需求疲软限制价格上行空间。
• PP供应：检修装置重启及新装置投产预期增强，供应压力逐步释放。
• 需求端：塑编、BOPP膜、注塑等下游开工率低迷，采购意愿不足。

成本与利润

• 地缘冲突推动油价上涨，对聚烯烃成本端形成支撑。
• PE与PP生产利润均出现大幅下滑，反映成本上涨与需求疲软的双重压力。
• PP不同工艺（油制、PDH制）利润差异显著，PDH制PP利润仍保持相对高位。

库存变化

• PE油制、煤化工、社会及港口库存均处于低位或缓慢去化状态。
• PP油制、煤化工、贸易商及港口库存亦处于低位，但后期有累库预期。

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策略建议

• 单边策略：谨慎偏多。
• 跨期策略：无。
• 跨品种策略：逢低多PP2609-3*MA2609跨品种价差。

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风险提示

• 地缘局势：美伊冲突持续，可能影响油价及市场情绪。
• 供应变化：上游装置检修及重启情况对市场供需格局影响较大。
• 需求疲软：下游开工率持续低位，压制价格上行空间。
• 成本波动：油价变化直接影响聚烯烃成本端。

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图表概览

章节	图表内容
一	聚烯烃基差、跨期结构
二	生产利润与开工率
三	聚烯烃非标价差
四	聚烯烃进出口利润
五	聚烯烃下游开工与下游利润
六	聚烯烃库存

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本期分析团队

• 梁宗泰：从业资格号 F3056198，投资咨询号 Z0015616
• 陈莉：从业资格号 F0233775，投资咨询号 Z0000421
• 杨露露：从业资格号 F03128371，投资咨询号 Z0023799

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联系信息

• 刘启展：从业资格号 F03140168
• 梁琦：从业资格号 F03148380，投资咨询号 Z0000421

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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公司总部

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