20251205-华泰期货-聚烯烃日报_聚乙烯下游开工延续走低_13页_2mb

聚烯烃日报摘要 (2025-12-05)

价格与基差： L主力合约收盘价6776元/吨，下跌32；PP主力合约收盘价6359元/吨，下跌23。LL和PP现货价格区域差异明显，华北LL现货下跌50元至6700元/吨，华东LL现货持平于6880元/吨；PP华东现货持平于6350元/吨。基差方面，LL华东基差为104元/吨，较前日上升；PP华东基差负值，表示现货价格低于期货。

上游供应： PE开工率84.1%，略有下降0.5%；PP开工率77.6%，略有下降0.5%。新增海南炼化等计划检修，但量级有限。生产利润方面，PE油制利润359.7元/吨，下降12.1元；PP油制利润-410.3元/吨，PDH制PP利润-534.6元/吨。进出口利润：LL进口利润136.7元/吨，上升91.1元；PP进口利润-223.3元/吨，出口利润-23.4美元/吨。

下游需求： PE下游农膜和包装膜开工率分别下降0.9%和0.5%，需求疲软；PP下游塑编和BOPP膜开工率稳定或小幅变化，下游整体需求下行趋势明显。

市场分析： PE和PP市场供需结构供增需弱，基本面压力持续，L和PP合约反弹空间有限。成本端受油价震荡影响，支撑有限。PE库存环比小幅上升，下游需求进入淡季，库存去化压力增大；PP需求跟进不足，上游积极去库。

策略建议： 单边中性，短期底部区间震荡为主，LL01-05和PP01-05合约建议逢高反套；无跨品种机会。

主要风险： 原油价格波动、丙烷价格波动、宏观经济政策、上游装置减产可能影响市场。