20180824-信达证券-石油开采行业周报_每周油记_中国进口美国原油降幅超70__27页_2mb

中国进口美国原油降幅超70%！——信达证券周报总结

核心内容概览

• 中国进口美国原油大幅下降：2018年8月中国从美国进口原油量仅为9.6万桶/日，较1-7月平均35万桶/日下降约25万桶/日，降幅超70%。
• 美国原油出口下降：美国原油出口量下降是由于中国减少进口，成为近期美国原油出口量下降的主要原因。
• 信达大炼化指数表现：自2017年9月4日至2018年8月23日，信达大炼化指数涨幅达54.78%，显著优于石油加工行业指数（-5.92%）和沪深300指数（-13.67%）。
• 伊朗原油出口变化：法国道达尔石油公司退出伊朗市场，中国正逐步替换欧洲油轮为伊朗国家石油公司油轮，以规避美国制裁风险。
• 中国进口渠道调整：中国通过中缅原油管道增加伊朗原油进口，以弥补海上进口减少带来的影响。
• 美国能源市场动态：美国原油库存、汽油和柴油库存均出现波动，炼厂开工率保持高位，油品消费增长，柴汽比变化反映市场供需调整。
• 油价与价差变化：WTI原油价格为67.83美元/桶，布伦特原油价格为74.73美元/桶；炼油业整体价差空间为22.06美元/桶，汽油与柴油的零售价差均有所下降。

主要观点

• 中国进口美国原油下降：尽管中国未对美国原油加征关税，但出于对可能征税的担忧，中国主动减少进口，导致美国原油出口量下降。
• 伊朗原油进口调整：中国正通过中缅管道增加伊朗原油进口，以避免因欧洲公司退出伊朗市场而影响供应。
• 美国能源市场库存波动：美国原油库存减少，汽油和柴油库存增加，反映出市场供需变化及政策影响。
• 炼厂运营状况：美国炼厂开工率维持在98.1%，炼油价差空间有所扩大，表明炼化行业盈利能力增强。
• 油价与市场预期：油价受地缘政治和气候因素影响较大，未来走势仍需关注这些变量。

关键信息

中国原油进口变化

• 2018年1-7月：中国自美国进口原油平均为35万桶/日，8月降至9.6万桶/日。
• 8月进口量下降原因：对美国可能加征关税的担忧。
• 伊朗原油进口调整：
  • 8月海上进口量：相比7月减少18万桶/日。
  • 中缅管道进口量：增加约15万桶/日，替代其他地区进口。
  • 土耳其进口增加：美国制裁下，土耳其加大从伊朗进口原油。

美国能源市场动态

• 原油库存：减少至408.358百万桶，较上周减少5.836百万桶。
• 汽油库存：增加至234.328百万桶，高于合理区间。
• 柴油库存：增加至130.838百万桶，处于合理区间。
• 油品消费：
  • 总消费量：增加135.4万桶/日，高于合理区间。
  • 汽油消费：减少5.9万桶/日。
  • 柴油消费：增加10.6万桶/日。
• 柴汽比：
  • 消费柴汽比：0.430，较上周增加1.4个百分点。
  • 生产柴汽比：0.535，较上周增加1.3个百分点。

油价与价差

• WTI原油价格：67.83美元/桶。
• 布伦特原油价格：74.73美元/桶。
• 炼油价差：
  • 整体价差：22.06美元/桶，较上周增加1.12美元/桶。
  • 汽油出厂-原油价差：20.76美元/桶，较上周增加0.73美元/桶。
  • 柴油出厂-原油价差：25.68美元/桶，较上周增加0.59美元/桶。
• 实际裂解价差：19.66美元/桶，较上周减少0.36美元/桶。
• 加权平均裂解价差率：25.74%，较上周增加1.29个百分点。

风险提示

• 地缘政治风险：美国对伊朗的制裁及国际局势变化可能影响原油供应和价格。
• 厄尔尼诺影响：可能对全球能源需求和价格产生干扰。
• 市场不确定性：油价波动较大，需关注政策和市场变化。

总结

中国对美国原油进口的大幅削减，反映了对潜在关税政策的谨慎应对，同时也对美国原油出口量造成直接影响。与此同时，中国通过中缅管道增加从伊朗的原油进口，以应对美国对伊朗的制裁。美国能源市场在这一背景下呈现出库存波动、消费增长及柴汽比变化等特征，表明市场供需结构正在调整。整体来看，美国炼油行业价差空间有所扩大，显示出一定的盈利能力。然而，油价的不确定性仍然存在，需持续关注地缘政治和气候因素的影响。