20170210-信达证券-石油开采行业研究_每周油记_美国再破原油进口和产量双记录__26页_1mb

美国原油产量与进口量双创新高分析总结

核心内容概述

2017年2月10日发布的《每周油记》指出，美国在OPEC减产协议生效后，原油产量和进口量双双创下历史新高。美国本土48州原油产量突破2016年下半年以来的高点，原油进口量则达到自2012年10月以来的新高。这一现象背后存在多重驱动因素，包括OPEC减产对油价的影响、美国页岩油增产的快速性以及特朗普政府可能征收的高原油进口税。

主要观点

• OPEC减产对美国的影响：OPEC减产协议实施后，油价被有效拉抬并维持在50美元/桶以上，这为美国页岩油商提供了有利条件，促使他们通过大规模套期保值锁定未来现金流。
• 美国原油产量增长：美国本土48州原油产量在2016年下半年后持续上升，主要得益于页岩油的快速增产。页岩油生产周期短，可在2-3个月内完成从钻井到投产，因此产量增长迅速。
• 美国原油进口激增：进口量的大幅上升可能与特朗普政府拟征收20%进口税有关，美国国内需求方可能提前进口以规避潜在税负。这一趋势可能引发美国原油库存出现逆季节性增长，增加市场波动。
• 库存与消费数据：美国原油库存上升至508.592百万桶，汽油库存下降至256.217百万桶，柴油库存上升至170.746百万桶。油品库存整体上升，成品油库存下降但仍高于合理区间。
• 炼厂运营情况：美国炼厂开工率87.7%，较上周略有下降，原油输入量下降5.4万桶/日，炼油价差整体下降，但柴油价差有所上升。
• 价格与价差：本周WTI原油价格为53.00美元/桶，布伦特原油为55.63美元/桶。汽油零售价格下降0.3美分，柴油零售价格下降0.4美分。加权平均裂解价差率为28.9%，实际裂解价差为20.15美元/桶。

关键信息

1. 原油产量与进口量双创新高

• 原油产量：美国本土48州原油产量突破自2016年下半年以来的高点，阿拉斯加产量相对稳定。
• 原油进口：美国原油进口量达到937万桶/日，创2012年10月以来新高，可能与特朗普政府的进口税政策有关。

2. 库存数据分析

• 原油库存：上升至508.592百万桶，高于合理区间，且库存储备天数增加至31.6天。
• 汽油库存：下降至256.217百万桶，高于合理区间。
• 柴油库存：上升至170.746百万桶，储备天数为44.2天。
• 油品库存：整体上升至1348.887百万桶，高于合理区间。
• 成品油库存：下降至840.295百万桶，仍高于合理区间。

3. 消费数据分析

• 油品消费：增加150.7万桶/日，高于合理区间。
• 汽油消费：增加63.1万桶/日。
• 柴油消费：增加10.1万桶/日。
• 燃料油消费：减少13.4万桶/日，处于合理区间。
• 其他油品消费：增加47.6万桶/日，高于合理区间。

4. 生产数据分析

• 原油输入：下降5.4万桶/日。
• 汽油产出：增加70.3万桶/日。
• 柴油产出：增加12.5万桶/日。
• 柴汽比：消费柴汽比为0.437，生产柴汽比为0.490，消费柴汽比低于生产柴汽比。

5. 价格与价差分析

• 原油现货价格：均价为46.89美元/桶，较上周上升0.62美元/桶。
• 汽油零售价格：每加仑240.5美分，相当于每升4.365元人民币。
• 柴油零售价格：每加仑255.8美分，相当于每升4.64元人民币。
• 炼油价差：整体价差空间为每桶18.69美元，汽油-原油价差为18.34美元/桶，柴油-原油价差为20.73美元/桶。
• 加权平均裂解价差率：28.9%，下降0.3个百分点。

6. 风险提示

• 地缘政治与厄尔尼诺：可能对油价产生显著影响。
• 政策不确定性：特朗普政府的高进口税政策可能促使美国提前进口原油，影响库存与市场波动。

结论

美国原油产量和进口量同时创新高的现象反映了OPEC减产对全球油价的拉动作用，以及美国国内页岩油生产能力和市场需求的动态变化。未来，随着特朗普政府政策的进一步实施，美国原油进口行为可能更加明显，同时OPEC国家可能通过库存出口获取更高财政收入，从而影响全球供需格局与油价走势。投资者需密切关注这些因素对市场的影响。