20161028-信达证券-石油开采行业研究_每周油记_美国原油进口持续低迷_严重影响库存变化_26页_863kb

美国原油进口持续低迷，影响库存变化总结

核心内容

2016年10月28日发布的《每周油记》指出，美国原油进口量在近期出现显著下降，主要受到季节性因素影响，导致原油库存变化与市场预期出现偏离。尽管当前进口量低迷，但分析师认为这种下降是暂时的，随着炼厂恢复生产，进口量有望反弹。

主要观点

• 原油进口量下降：过去两周美国原油进口量均值不到700万桶/日，是今年以来的最低值，也是过去两年多的最低水平，较暑期高峰期减少超过150万桶/日。
• 炼厂季节性维护影响：美国墨西哥湾炼厂集群因季节性维护导致原油进口量减少，特别是Colombian原油和Vasconia原油的到岸量显著下降。
• 库存变化：本周美国原油库存下降至468.158百万桶，低于合理区间；汽油库存和柴油库存也均低于合理区间，但汽油库存仍高于合理水平。
• 库存与价格关系：原油库存低于正常范围，但超常库存仍高于合理上限；汽油和柴油的超常库存下降，但零售价差有所扩大。
• 消费与生产：美国油品消费上升，但柴油消费有所下降；炼厂开工率上升，生产柴汽比略低于消费柴汽比。
• 价差变化：炼油加权价差和实际价差均有所下降，反映出炼油利润空间受到压缩。
• 未来预期：分析师指出，由于季节性因素，当前的原油进口量下降是短期现象，预计11月将出现反弹。

关键信息

原油进口与库存

• 美国原油进口量在10月中旬降至约7.7万桶/日，相比今年均值减少20万桶/日。
• 美国原油库存下降至468.158百万桶，为6周以来最低水平，低于合理区间。
• 原油库存超常值高于合理上限，表明市场对库存变化的预期与实际值存在偏差。

汽柴油库存与消费

• 汽油库存下降至226.011百万桶，高于合理区间。
• 柴油库存下降至155.378百万桶，处于合理区间。
• 油品消费上升74.9万桶/日，高于合理区间。
• 汽油消费上升32万桶/日，柴油消费上升17.9万桶/日。

价差与利润

• 炼油加权价差为21.99美元/桶，实际价差为24.71美元/桶，均较上周下降。
• 汽柴油出厂价差为-4.3美分/加仑，零售价差扩大，柴油对汽油溢价。
• 汽油-原油价差为21.31美元/桶，柴油-原油价差为23.12美元/桶，均下降。

炼厂运营

• 美国炼厂开工率为85.6%，较上周上升0.6个百分点。
• 原油输入量上升18.2万桶/日，汽油产出增加33.9万桶/日，柴油产出减少6.3万桶/日。

风险提示

• 地缘政治与厄尔尼诺等因素可能对油价产生较大干扰。
• 市场风险无处不在，投资者需谨慎评估投资风险。

数据支持

• 图表1：美国原油进口量统计（千桶/日），显示进口量下降趋势。
• 图表2：美国墨西哥湾沿岸进口的哥伦比亚原油按月累积量分类统计，展示进口量季节性变化。
• 图表3：重质Castilla和中质Vasconia原油按月统计，反映进口量波动。
• 图表4-6：美国原油、汽油、柴油库存及合理区间，显示库存水平与趋势关系。
• 图表17-18：汽柴油-原油裂解价差与实际价差，反映炼油利润空间。
• 图表19-21：汽柴油价差与超常库存关系，显示市场供需变化。
• 图表22：成品油超常库存、炼油价差及开工率距平值，综合反映市场状况。

研究团队

• 郭荆璞：能源化工行业首席分析师，北京大学物理学院、罗格斯大学物理和天文学系毕业，熟悉产业链和投资策略。
• 王见鹿、陶伊雪：研究助理，分别毕业于英国华威大学和麦考瑞大学，从事能源化工行业研究。

机构联系人

• 北华、华东、华南、国际地区均有对应联系人，提供专业服务支持。

免责声明

• 本报告为签约客户专属研究产品，不面向公众发布。
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投资建议

• 投资建议基于沪深300指数，分股票与行业评级，涵盖买入、增持、中性、持有、看淡、卖出等不同等级。

总结

本报告全面分析了美国原油进口量下降对库存变化的影响，结合EIA周报数据，指出当前市场受季节性因素影响较大，但未来进口量有望恢复。同时，报告强调了地缘政治和气候因素对油价的潜在影响，并提供了详尽的图表支持和研究团队背景信息，为投资者提供参考。