20230831-东兴证券-中国交建-601800.SH-2022年年报点评_资产优化进行中_海外发展可期_7页_886kb

报告分析总结：中国交建（601800）资产优化进行中，海外发展可期（2023年中期报告点评）

核心观点

• 2023年上半年公司营业收入同比低预期增长，但质量显著提升，资产周转效率提高。
• 存量资产盘活及低效资产处置持续推进，海外业务在一带一路政策支持下迎来新机遇。
• 预计2023-2025年EPS持续增长，维持“强烈推荐”评级。

业绩表现与资产质量

• 财务数据：上半年营业收入365788亿元（同比+5.1%），净利润11403亿元（同比+27.0%），扣非净利润10950亿元（同比+335.8%）。
• 资产优化：应收账款占比下降至6.66%，经营现金流收入比提升至74.09%，资产周转效率显著提高。
• 业务结构：基建建设占比最大（89.41%，同比增11.7%），疏浚业务与设计业务呈下滑趋势。

资产盘活与海外扩张

• 资产证券化：拟未来一年内推动1200亿资产证券化，重点处置应收账款、PPP、基础设施等资产，改善资金占用。
• REITs发行：已成功发行高速公路REITs，进一步优化资本结构。
• 海外业务：新签境外合同额1411.75亿元（同比+22.21%），一带一路沿线国家占比达48.38%。2023年上半年基建业务海外贡献同比增长11.7%。

盈利预测与投资逻辑

• 盈利预测：2023-2025年EPS预计分别为1.32元、1.49元、1.62元。
• 估值：当前PE为71倍，PB为0.57倍。
• 投资建议：维持“强烈推荐”，看好资产优化与海外业务双重驱动。

风险提示

• 资产优化与海外发展不及预期。

公司简介

• 中国交通建设股份有限公司，全球基建龙头之一，核心业务包括基建建设、设计及疏浚，业务覆盖139个国家和地区。

注：数据及分析基于东兴证券研究报告。