20250331-东海期货-研究所晨会观点精萃_5页_426kb

2025年3月31日研究所晨会观点总结

核心内容概述

本次晨会聚焦于宏观金融、股指、贵金属、黑色金属、能源化工、有色金属及农产品等板块的市场走势与风险因素，分析师们普遍认为，全球市场在外部不确定性增加的背景下，整体风险偏好有所降温，各板块均呈现震荡格局，部分品种存在短期回调风险，但中长期仍具备上涨支撑。

主要观点与关键信息

宏观金融

• 美国经济：2月消费支出不及预期，核心PCE同比升至2.8%，消费者信心下滑，显示经济韧性减弱，滞胀风险上升。
• 关税政策：美国对等关税政策即将实施（4月2日），市场担忧加剧，全球制造业需求可能受到抑制。
• 美元走势：美元短期走弱，全球风险偏好下降。
• 国内市场：政策支持力度加大，但外部冲击导致市场情绪降温，风险偏好整体下降。

股指

• 国内股市受油气化工、海工装备及农业板块拖累，小幅下跌。
• 市场情绪降温，操作上建议短期谨慎观望。

贵金属

• 黄金：受滞胀预期和避险需求推动，价格突破历史新高，中长期仍具支撑。
• 白银：受工业属性拖累，走势落后黄金，短期高位震荡，中长期看多。
• 关注点：短期关注关税政策落地及中东局势变化，中长期关注实际利率下行和全球去美元化趋势。

黑色金属

• 钢材：期现货市场延续弱势，成交低迷。五大材表观消费量环比上升，但增速放缓。钢厂利润回升，供应继续增加，短期以区间震荡为主。
• 铁矿石：期现货价格小幅下跌，铁水产量回升，供应端发运量环比回升，但到港量下降，港口库存小幅上升，短期震荡。
• 铁合金：硅铁、硅锰现货价格持平，需求尚可，但成本下降、供应回落，短期震荡。

能源化工

• 原油：库存数据良好，伊朗及圭亚那供应风险上升，油价小幅反弹。短期维持5美金震荡区间，OPEC+增产可能限制进一步上涨。
• 沥青：价格跟随油价回升，但现货涨幅有限，基差下降，供需两弱，短期震荡。
• PX：外盘价格回升，PXN价差回落，短期跟随原油反弹。
• PTA：基差走强，下游开工回升，但终端产销一般，价格反弹有限。
• 乙二醇：煤制装置检修增加，价格下行，加工利润下降，短期缓慢去库。
• 短纤：终端库存去化，发货加快，价格有一定支撑，短期震荡。
• 甲醇：港口库存降幅下降，进口预期恢复，供应压力显现，05合约偏强，09合约偏空。
• PP：上游检修启动，供应压力缓解，库存向下游传导，价格震荡修复。
• LLDPE：下游需求旺季，开工攀升，但上涨动力减弱，短期震荡，关注新增产能。

有色金属

• 铜：对等关税临近，市场担忧经济下滑，铜价短期承压。
• 铝：进口亏损缩窄，铝锭、铝棒去库加速，但受宏观压力影响，短期仍有回落空间。
• 锡：全球制造业PMI边际走弱，关税担忧加剧，锡价受情绪推动上涨，但实际影响有限，短期震荡。

农产品

• 豆粕：巴西出口贴水回落，进口成本下降，供需预期转弱，短期承压下行，关注M2505@2750支撑。
• 菜粕：水产需求旺季来临，但库存去化缓慢，关税成本限制进口，中期或具备上涨驱动。
• 豆油：进口大豆到港改善，但消费疲软，市场情绪悲观，阶段性受国际油脂提振反弹。
• 棕榈油：马来西亚增产季临近，出口疲软，上涨驱动减弱，需等待政策明朗及增产节奏加快。
• 菜油：进口菜油累库，高价导致供销清淡，阶段性供需宽松，短期受成本支撑，溢价回落需等待政策风险消退。

数据来源

• Wind、iFind、彭博、路透、百川盈孚、Mysteel、SMM

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