20240904-东海期货-研究所晨会观点精萃_8页_301kb

东海研究晨会观点总结（2024年09月04日）

一、宏观与市场情绪

• 海外市场：美国8月ISM制造业PMI录得47.2，低于预期47.5，两项PMI及营建数据不及预期，加剧经济放缓担忧，美元和美债收益率短期走弱，全球风险偏好降温。
• 国内市场：中国8月PMI显示经济复苏放缓，叠加政策情绪低迷和海外市场降温，国内风险偏好下滑。
• 大类资产建议：
  • 股指短期谨慎观望，震荡为主。
  • 国债高位震荡，谨慎观望。
  • 黑色/有色/能化/贵金属等板块多数谨慎观望，短期震荡或偏弱。

二、重点板块简析

1. 黑色金属

• 钢材：现货期货价格下跌，成交低迷，螺纹钢库存低但热卷压力大。钢厂减产持续，但南方电炉利润恢复；预计短期震荡偏弱。
• 铁矿石：港口库存小幅下降，供应端复产预期减少，需求弱现实压制价格，短期震荡偏弱。
• 焦炭/焦煤：供需双弱，基本面难以大幅转好，预计震荡为主，需关注政策变化和旺季需求。

2. 有色金属

• 铜：供应端暂未扰动，需求结构分化，9月铜杆需求旺盛带动社库去化；预计重心下移震荡。
• 锡：原料紧张导致短期供应端有支撑，但缺乏需求拐点，预计震荡偏弱。
• 碳酸锂：供应侧低成本产线平稳，需求小幅好转，但碳酸锂价格再度下挫，预计区间震荡。
• 工业硅：供需分化，开工率回落提振现货价格，但累库仍在延续；预计震荡筑底。
• 铝：供应平稳，下游消费阶段性复苏预期提振利多，但宏观风险压制反弹，警惕盘面松动。
• 锌：供需两端偏弱，但矿端供应趋紧支撑价格底部；传统旺季带来扰动，谨慎观望。
• 贵金属：美联储降息预期调整带动波动，周末非农将影响行情趋势，建议偏多谨慎布局。

3. 能源化工

• 原油：利比亚供应或现解决信号，但需求忧虑加重，油价大幅下挫，下方仍有压力。
• PTA：成本支撑被削弱，短期向下测试未果，多単空切仓需谨慎。
• 乙二醇：受聚酯板块拖累走势偏弱，长期需求边际改善，择机布局。
• 甲醇：进口补充国内供应，短期现实偏空；等待下方累库拐点。
• PE/PP：终端缓慢复苏，下游备货期支撑价格情绪，较P3稍强；PE关注自身支撑能力。

4. 农产品

• 豆类：USDA数据调整有限，空头回补加码。中国反菜籽倾销调查支撑蛋白粕价格。
• 棕榈油：性价比依旧不高，外盘低位压制；菜籽油不确定性加大构成潜在风险。
• 玉米：秋收临近导致用粮企业库存压力上升；短期价格震荡。
• 生猪：期货端空头回补推动反弹，现货仍偏弱，盘面强弱维持。

三、市场展望

• 短期建议：整体维持谨慎观望，震荡市下多品种机会分化。
• 关注点：外需恢复、国内政策落地逐步影响宏观轨迹；春节备货、旺季驱动逐步显现。