20230212-中原证券-周度策略_M2维持高增_市场中期向好_17页_2mb

报告摘要

本报告由中原证券分析师周建华发布，主要内容围绕中国宏观经济数据、美国经济动态以及市场策略建议展开。报告指出，尽管近期市场出现波动，但基于M2的高增长和政策预期，市场在中期仍具备向好的潜力。

CPI温和上行，PPI继续下降
1月CPI同比上涨2.1%，较12月有所上升，但总体仍属温和。核心CPI同比上涨1.0%，涨幅扩大0.3个百分点。PPI同比下降0.8%，降幅扩大，主要受国际原油和国内煤炭等能源价格下行影响。海外部分经济体衰退迹象显现，国内PPI预计维持低位运行。
社融增速回落，M2维持高增长
1月社融规模增量为5.98万亿元，较上年同期减少1959亿元，但M2同比增长12.6%，增速加快0.8个百分点。新增居民存款大幅增长，显示居民对金融系统的信任度较高。企业中长期贷款保持较高增速，反映基建和制造业信贷力度较大，而居民中长期贷款同比少增，显示地产销售尚未明显回暖。
美国初请失业金人数首次上升
美国1月首次申领失业救济人数上升至19.6万人，尽管仍处于历史低位，但显示经济不确定性增加。市场对美国经济衰退的担忧加剧，若就业市场恶化，美联储加息进程可能放缓。
市场中期向好
尽管近期北向资金流入放缓，国内融资资金连续两周正增长，但整体宏观环境依然较好，政策预期增强，市场中期仍具备上涨动力。建议维持100%仓位，重点关注旅游、芯片、光伏、农业、基建等板块。

ETF基金组合表现
行业主题ETF基金组合（设立于2023年1月1日）累计收益率为+4.77%，超额沪深300收益率为-0.86%。
大盘指数ETF基金组合累计收益率为-0.48%，超额沪深300收益率为-6.13%。
市场回顾
上周全球主要指数涨跌不一，纳指下跌2.41%，道指略跌0.17%。A股市场中，中证500和中证1000表现较好，而上证50和创业板50表现较弱。沪深两市周度日均成交额为8,638亿元，环比下降12.0%。
资金跟踪
上周融资余额增加147亿元，北向资金流入29亿元，较过去三周明显放缓。
估值跟踪
申万A股最新市盈率为16.6倍，处于历史分位数15.9%。申万300市盈率为15.5倍，处于历史分位数38.8%。申万创业板市盈率为38.6倍，处于历史分位数17.2%。各行业市盈率差异较大，其中传媒行业市盈率最高，达到35.4倍。
市场情绪
股债相对回报率为3.41%，处于历史分位数90.9%，显示股票的长期配置价值高于债券。主要指数换手率有所下降，其中上证综指换手率环比下降22.8%，深证成指下降18.6%。