20230212-华鑫证券-有色金属行业周报_国内M2及社融数据向好_利好工业金属_12页_918kb

报告摘要

国内M2及社融数据向好，利好工业金属行业总结

核心内容

本报告分析了2023年2月6日至2023年2月10日期间，中国有色金属行业及部分工业金属的市场表现、宏观经济背景、行业动态、投资策略和风险提示。报告指出，尽管有色金属行业整体表现不佳，但部分细分领域如黄金、铜和锑仍表现出积极信号，整体给予“推荐”投资评级。

主要观点

1. 市场表现

有色金属（申万）行业周涨幅为-1.30%，在所有申万一级行业中表现靠后。
三级子行业中，其他金属新材料类和铝板块为唯一正增长。
黄金和钨板块跌幅较大，分别为-3.84%和-6.94%。

2. 黄金

美国通胀回落，但阶段性的反弹可能修正利率顶点预期。
联邦储备系统（FED）官员讲话显示加息仍将继续，但已接近顶点。
货币政策转向预期增强，利好黄金市场，维持“推荐”评级。

3. 铜

中国1月M2同比达12.6%，社融规模增量达5.98万亿元，均超预期。
数据回暖对铜价形成支撑，国内经济复苏和地产政策利好推动全球铜消费增长。
维持铜行业“推荐”评级。

4. 锑

1月锑锭产量大幅下滑15.83%，供需关系趋紧，价格环比上涨4.29%。
供应商惜售态度明显，市场交易活跃。
首次给予锑行业“推荐”评级。

关键信息

1. 数据表现

M2同比：12.6%（预期11.7%，前值1.8%）
社融增量：5.98万亿元（预期5.4万亿元，前值1.31万亿元）
LME铜价：8932美元/吨（环比跌1.52%）
SHFE铜价：68260元/吨（环比跌0.78%）
锑锭价格：85000元/吨（环比涨4.29%）
工业级碳酸锂价格：42.4万元/吨（环比跌3.64%）

2. 库存变化

LME铜库存：63100吨（环比-6900吨，同比-11000吨）
COMEX铜库存：24157吨（环比-2442吨，同比-54762吨）
SHFE铜库存：242009吨（环比+15500吨，同比+135437吨）
锑锭工厂库存：6350吨（同比-190吨）
碳酸锂全行业库存：5440吨（环比-190吨）

3. 重点推荐个股

赤峰黄金：立足国内黄金矿山，积极拓展海外资源。
紫金矿业：铜金矿产全球布局，矿业巨头持续扩张。
湖南黄金：全球锑矿龙头，受益于锑价上涨。
天齐锂业：锂资源龙头，受益于锂价上涨。
中矿资源：锂资源龙头，受益于锂价上涨。

行业评级及投资策略

黄金：维持“推荐”评级，受益于美联储加息接近顶点及货币政策转向预期。
铜：维持“推荐”评级，国内经济复苏及地产政策利好支撑铜消费增长。
锑：首次给予“推荐”评级，供需紧张推动价格上涨。

风险提示

美国通胀再度大幅走高，可能推高利率，不利黄金。
美联储加息幅度超预期，可能对黄金市场造成压力。
国内铜需求恢复不及预期，可能影响铜价走势。
海外锑矿投产超预期，或导致锑供应增加，影响价格。

附：重点推荐公司及盈利预测

公司代码	公司名称	2023-02-10 股价	2021 EPS	2022E EPS	2023E EPS	2021 PE	2022E PE	2023E PE	投资评级
600988.SH	赤峰黄金	19.09	0.35	0.50	0.73	40.51	38.18	26.15	买入
601899.SH	紫金矿业	11.19	0.60	0.81	0.95	16.53	13.81	11.78	买入
002155.SZ	湖南黄金	17.39	0.30	0.55	0.66	34.28	31.62	26.35	买入
002466.SZ	天齐锂业	89.85	1.41	13.28	16.05	76.03	6.77	5.60	买入
002738.SZ	中矿资源	82.58	1.72	11.39	15.67	40.99	7.25	5.27	买入

结论

整体来看，有色金属行业表现不佳，但黄金、铜、锑等细分领域因供需关系改善和宏观环境向好而获得“推荐”评级。随着M2和社融数据回暖，以及美联储加息接近顶点，黄金和铜的市场前景被看好。锑因国内产量下滑和供应商惜售，价格持续上涨，首次被推荐。投资者应关注上述行业及个股，同时警惕通胀、利率、需求不及预期等风险。

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